蜜雪冰城斥资亿元入股鲜啤福鹿家，跨界布局啤酒赛道，引发行业热议，这笔投资究竟值不值？

　　 10月1日，蜜雪集团正式在香港联合交易所发布重磅公告，宣布已与福鹿家（郑州）企业管理有限公司（以下简称“鲜啤福鹿家”）及其股东签署投资协议，拟向鲜啤福鹿家增资2.856亿元人民币，用于认购其经扩大注册资本后的51%股权。同日，蜜雪集团还与一位独立第三方股东签订股权转让协议，受让其持有的鲜啤福鹿家经扩大注册资本后2%的股权。

　　 交易完成后，蜜雪集团将合计持有鲜啤福鹿家53%的股权，实现控股地位，鲜啤福鹿家也将正式成为蜜雪集团旗下的非全资附属公司。这一举措标志着蜜雪冰城在多元化饮品布局上迈出关键一步，从传统果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡赛道，正式延伸至现打鲜啤这一新兴消费领域。

　　 关于此次投资的估值问题，市场一度存在争议。有声音质疑交易价格是否超出公允价值。对此，独立分析师杜浩指出，根据公告披露的评估方法，蜜雪集团此次出资所对应的估值并未偏离合理区间。他认为，部分观点认为估值过高，是由于忽略了本次现金增资对整体估值的拉升效应——即增资本身会提升公司投后估值，从而影响股权比例与价格的计算逻辑。

　　 具体来看，蜜雪集团以2.856亿元获得51%股权，意味着交易完成后鲜啤福鹿家的整体估值达到5.6亿元；而交易前的估值为2.744亿元。值得注意的是，这一交易前估值完全落在公告中由独立评估师出具的估值区间（2.447亿元至2.766亿元）之内，并未出现溢价失控的情况。这说明本次交易在财务定价上具备专业性和合规性，也为后续资本运作提供了稳定预期。

　　 鲜啤福鹿家成立于2021年，专注于通过线下门店提供现打现饮的鲜啤产品，涵盖经典原浆啤酒以及果味啤酒等创新品类。凭借差异化的消费体验和高复购率的社区化运营模式，品牌迅速扩张。截至2025年8月31日，其门店数量已达约1200家，主要分布在二三线城市的核心商圈及居民区，展现出较强的区域渗透能力和品牌复制潜力。

　　 蜜雪集团在公告中明确表示，此次投资旨在拓展产品矩阵，完善现制饮品生态布局。随着年轻消费者对微醺、低酒精饮品需求的增长，“现打鲜啤”正逐渐成为新式茶饮之外的重要增长极。相较于传统啤酒，鲜啤更新鲜、口感更丰富，且更适合搭配餐饮场景，具有较高的消费延展性。蜜雪集团借此切入该赛道，既是顺应趋势，也是对未来饮品消费形态的战略卡位。

　　 从行业角度看，蜜雪集团此次控股鲜啤福鹿家，不仅是单一并购行为，更可能预示着连锁茶饮品牌向“饮品综合体”转型的趋势加速。过去几年，蜜雪凭借极致性价比和规模化供应链建立起强大护城河；如今通过资本手段整合细分赛道优质标的，正在构建一个覆盖全价格带、全品类的饮品帝国。这种“主品牌+子品牌”、“自研+并购”的双轮驱动模式，或将重塑整个现制饮品行业的竞争格局。

　　 当然，挑战也不容忽视。鲜啤作为短保质期、高冷链要求的产品，对供应链和门店管理提出了更高要求。如何在快速扩张的同时保障品质统一？如何避免与现有茶饮业务产生内部资源竞争？这些都是蜜雪集团在整合过程中必须面对的问题。此外，鲜啤市场的教育成本仍较高，尤其是在非饮酒文化浓厚的地区，消费者的接受度有待进一步培育。

　　 总体而言，蜜雪集团此次投资鲜啤福鹿家是一次兼具战略眼光与执行可行性的布局。它不仅拓宽了自身的产品边界，也为中国现制饮品行业的多元化发展提供了新的样本。未来能否将茶饮领域的成功经验复制到鲜啤赛道，值得持续关注。