算界矩阵2025年11月13日 18:48消息，医保目录首设双通道，创新药迎来新机遇。
为期五天的国家医保谈判于11月3日结束，预计谈判结果将在12月上旬公布。根据相关安排，首版商业保险创新药目录计划于明年正式实施。此次国家医保谈判对创新药将产生怎样的影响？展望未来，创新药领域还有哪些值得关注的推动因素？
今年的国家医保谈判在延续常规调整机制的同时，首次引入了商保创新药目录的新机制。该目录主要收录那些超出“保基本”定位、目前尚无法纳入基本医保目录，但具备较高创新性、临床价值显著且对患者有明显获益的创新药物，供商业健康保险、医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用。（资料参考：证券日报《医保目录首设“双通道”，创新药反攻号角或将奏响？》,2025.11.6） 这一举措标志着我国医疗保障体系在覆盖广度和深度上的进一步拓展。通过将部分高价值创新药纳入商保目录，不仅有助于缓解基本医保的压力，也为患者提供了更多元化的用药选择。同时，这也释放出一个积极信号，即政策层面正逐步推动商业保险与基本医保形成互补，共同提升医疗保障的整体效能。未来，随着多层次保障体系的不断完善，创新药的可及性有望得到进一步提升。
在医保基础上进一步发展商业健康保险，有助于具有创新性和临床价值的高价创新药加速落地，构建“保基本”与“支持创新”之间的平衡，推动支付端的协同合作。随着政策的持续支持，未来产品供给将更加多元化，居民健康意识不断提升，商保的议价能力也将增强，内需市场有望进一步扩大，从而为医药支付体系注入新的动力。（资料参考：中金《2026年展望|生物医药：创新主旋律，出海与商保破局（要点版）》，2025.11.8）
商保创新药目录的引入，旨在通过调动市场力量，缓解高价创新药在可及性与可负担性方面的难题。从药物类别来看，该目录主要涵盖罕见病用药、高价值创新药以及独家或首创新药。这一举措有望突破这些药物原有的销售限制，拓展其受限的市场空间。（资料参考：东方证券《首次引入商保目录，为创新药物保驾护航》，2025.11.5） 我认为，商保目录的建立不仅是对医保体系的有效补充，也为患者提供了更多选择空间。在当前医疗资源分配不均、创新药价格高昂的背景下，这种市场化机制的引入具有积极意义。它有助于推动医药企业加大研发投入，同时也能提升患者对前沿治疗方案的获取能力，是实现医疗公平与效率平衡的重要尝试。
值得关注的是，国家医保对创新药物的支持政策红利正在持续显现。随着医保谈判机制的日益完善，2021至2024年间通过医保谈判的创新药中，近90%在获得批准上市后的两年内就被纳入医保目录，远高于2019年的43%和2020年的57%，实现了显著提升。（资料参考：国金证券《听风辩势｜中国药企成为ESMO会议焦点，BD出海加速-创新药》，2025.10.30）
有机构分析称，当前纳入医保+商保的创新药大多处于放量初期，随着医保支持创新药的政策红利持续释放，纳入目录的创新药收入有望快速提升，患者有望持续受益，同时相关创新药企也随之迎来弹性增长。（资料参考：澎湃新闻《首版商保创新药目录12月初发布，对患者和企业有哪些影响？》,2025.11.06)
展望未来，除了医保政策的支持，创新药行业还将面临多重结构性的发展机遇。
近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数量与交易金额不断创新高。而 BD 交易落地是出海的第一步，随着后续海外三期临床的开启，海外上市确定性提升，估值有望持续提升。（资料参考：兴业证券《创新药利好不断，三季报创新药产业链业绩表现继续亮眼》，2025.11.9）
今年4月，七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，为行业未来发展进一步指明方向。当前，中国AI制药正处于快速发展的关键阶段。据相关资料显示，2025至2030年中国智能制药行业将迎来高速增长期，市场规模有望突破5000亿元，年复合增长率将保持在15%以上。（资料参考：上海市浦东新区人民政府《头部AI制药企业"深耕"浦东，渗透药物研发各个环节》，2025.11.4） 从行业发展趋势来看，政策支持与技术进步的双重驱动正在加速医药行业的数字化转型。AI技术在药物研发、生产、流通等环节的深度应用，不仅提升了效率，也推动了整个产业链的升级。未来，随着更多企业加入这一赛道，行业竞争将更加激烈，同时也将带来更多创新成果。
医药行业，特别是创新药领域，具有“高投入、长周期、高风险”的显著特点。一款新药从研发到上市，平均需要10年时间和10亿美元的投入，对持续融资的依赖程度非常高。美元降息降低了全球资金成本，为医药行业提供了关键的流动性，成为推动产业复苏的重要动力。（资料参考：医药经济报《美联储降息触发药圈蝴蝶效应》，2025.10.13）
有机构表示，当前板块景气度具备持续性，“创新国际化”仍是创新药产业的主要发展趋势，经过短期调整后，创新药板块的弹性有望进一步增强。有兴趣的投资者可通过创新药ETF参与行业增长，可关注创新药ETF（159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782），把握产业升级带来的投资机会。（资料参考：兴业证券《创新药利好不断，三季报创新药产业链业绩表现继续亮眼》，2025.11.9）
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。
