摩根资管白博文：投资中国即投资未来，讲述长期叙事。
11月12日，2025年上海证券交易所国际投资者大会在上海召开，大会主题为“价值引领，开放赋能——国际资本投资并购新机遇”。此次大会的召开，体现了中国资本市场持续扩大开放的决心，也为全球投资者提供了更多参与中国经济发展、分享增长红利的机会。在当前全球经济格局不断调整的背景下，这样的平台有助于促进跨境资本流动，推动优质资源在全球范围内的优化配置。
摩根资产管理环球主席白博文作为特邀外资机构代表发表了主题演讲，从国际投资者的角度分析了当前中国资本市场的投资与并购机会。
2024年9月24日，一揽子金融政策正式出台，为A股市场注入强劲动力，开启新一轮上涨行情，市场信心得到明显提振。在过去一年多的时间里，随着各项利好政策的持续推动，A股主要指数均实现了显著增长。 从当前市场表现来看，政策的支持力度与市场反应之间的正向循环正在形成。这一轮行情不仅体现了政策对市场的引导作用，也反映出投资者对未来经济基本面的乐观预期。在政策与市场双重因素的共同作用下，A股市场展现出较强的韧性和发展潜力。
在过去一年里，许多全球投资者未能充分认识到中国自2024年9月起推出的一系列政策的重要意义，当时多数外部观察人士普遍呼吁实施大规模的财政刺激措施。白博文在主题发言中指出，“然而，对于那些经常前往中国的人士来说，中国所采取的政策都是基于对现实问题的深入理解，并在此基础上不断调整和优化。”
据白博文透露，过去30年他曾访问中国150多次，亲眼见证了中国经济增长和社会变革的非凡速度，每一次的访问都使他格外敬佩中国发展的韧性、务实精神和长远眼光。
展望未来，白博文指出，刚刚发布的“十五五”规划建议，为中国下一阶段发展描绘了清晰的路线图，体现了中国对高质量发展的持续承诺。同时，政策焦点从资产投资转向对人民投资，将改善人民生活水平、收入分配、就业、教育和社会保障作为优先事项，这“不仅在经济层面是明智的，在社会层面也具有前瞻性”。
“高质量发展和对外开放原则在中国资本市场改革中同样体现得淋漓尽致”，白博文在主题发言中强调。他认为，近期中国发布的若干举措，旨在提升上市公司质量，加强中小投资者保护，加强金融行业的纪律。
他举例称，中国证监会对公募基金行业推出的全面改革方案，构建了具有建设性的框架，有助于提升投资者收益，增强行业的长期稳定性和公众信任。同时，中国主要证券交易所在发展过程中展现出高度的专业化水平，令人瞩目。
白博文相信，中国具备实现“十四五”规划目标的能力，从而推动企业盈利提升、股市回报向好，并进一步增强资本市场的全球竞争力。
他指出，“投资中国就是投资未来”这一口号，对于全球投资者而言越来越具有现实意义，未来的中国股市将展现出更强的稳定性、更强的周期、更低的波动。
最后，白博文指出，中国资本市场近期出现了一个值得关注的现象，即大量交易活动主要来自于指数基金和ETF。这一趋势反映出市场结构正在发生深刻变化，机构投资者的影响力持续增强。随着更多资金通过被动投资工具进入市场，市场的流动性和稳定性也相应提升。这种变化对监管层、投资者以及市场参与者都提出了新的挑战与机遇。
白博文认为，随着高水平对外开放持续推进，中国将继续实施“反内卷”相关政策，以缓解通缩压力、推动企业增长与盈利提升，并聚焦科技服务及高端制造业发展。“这样一来，企业中将出现更加明显的赢家和输家，高效的股市让最优秀的公司获得更好的股价，并降低资金成本。这些公司需要主动管理。”
基于此，白博文指出，近年来主动管理型ETF在全球范围内，尤其是在中国以外的市场，成为增长最快的金融产品之一，为投资者提供了良好的风险控制和收益表现。目前正是将主动管理型ETF引入中国市场的合适时机，这将为投资者带来更多优势，并为中国资本市场注入更高的流动性与产品多样性。
“对中国市场，摩根始终将其视为重要的战略方向。”作为外资机构的高管，白博文表达了对中国市场的坚定信心。
作为全球领先的资产管理公司，摩根资产管理在中国已深耕20年，目前管理的客户资产规模超过2400亿元人民币。
值得一提的是，近期A股市场出现强劲反弹，引发众多全球投资者的担忧，他们担心自己可能错过了这次行情带来的投资机遇。
白博文认为，这一担忧本身并不恰当。“中国故事是一场长期的叙事过程，若不考虑地缘政治因素，更值得探讨的是：你是否认同中国领导层对中国所面临各类问题有着清晰的认知，并且拥有解决问题的能力和决心。” 在我看来，中国的发展路径复杂而多元，其内部治理与外部环境相互交织。在面对国内外多重挑战时，决策层的判断力和执行力始终是影响国家走向的关键因素。因此，与其聚焦于短期争议，不如更深入地观察和评估中国在制度设计、政策执行以及社会动员等方面的实际表现。
“过去一年的事实让我坚信如此。”白博文如是说道。
