算界矩阵2025年11月25日 08:01消息，经济学家上调2026年美国GDP增速预期，关税成最大下行风险。

　　 ①根据NABE的调查，经济学家预计美国经济在明年将实现小幅增长，但就业市场依然疲软，美联储的降息节奏也将有所放缓。受访者预测2026年美国经济增速中值为2%，较10月份的1.8%有所上调，主要增长动力来自个人消费和企业投资，但关税政策预计将对经济增长形成拖累。

　　 根据全美商业经济协会（NABE）周一公布的调查结果显示，主流经济学家普遍预期，美国经济在明年将实现小幅增长，但就业市场仍显疲软，同时美联储也将放慢进一步降息的节奏。

　　 此次调查于11月3日至11日对42位专业预测人士进行了访谈。结果显示，受访者对2026年美国经济增速的中位数预期为2%，较10月份调查时的1.8%有所上升，也与6月份时仅1.3%的预测形成明显对比。

　　 支撑经济增长的主要动力仍将来自个人消费的增加和企业投资的上升，但几乎所有受访者都指出，特朗普政府推行的大规模关税政策，可能会对经济增长产生至少0.25个百分点或更大的负面影响。 我认为，尽管消费和投资是推动经济的重要引擎，但贸易政策的不确定性正在成为潜在的风险因素。关税措施虽然可能在短期内保护某些产业，但从长期来看，它可能抑制市场活力，抬高企业成本，最终影响整体增长潜力。政策制定者在追求短期利益的同时，也需权衡其对经济长远发展的深远影响。

　　 调查指出：受访者表示，从发生可能性和潜在影响两个角度来看，“关税冲击”是当前美国经济前景面临的主要下行风险。

　　 此外，更严格的移民执法预计同样会压低经济增速，而生产率提高则被视为最可能推动经济表现好于预期的因素。

　　 在通胀方面，经济学家预计，今年年底的经济增长率将回落至2.9%，略低于10月调查预测的3%；而明年仅会小幅下降至2.6%。受访者认为，其中0.25至0.7个百分点的下降可归因于特朗普政府新一轮进口关税的影响。

　　 就业增长预计将保持在历史较低水平，预计每月新增约6.4万个岗位，略高于今年年底的数值，但依然远低于近年来的平均增速。失业率预计将在2026年初上升至4.5%，并全年维持在此水平。

　　 在通胀顽固、在失业率仅略有上升的情况下，受访者预计美联储将在今年12月再次降息25个基点，但预计明年仅再降息50个基点，未来利率水平将逐步向被视为货币政策“中性区间”的水平靠拢。

　　 分析人士表示，美国经济活力上升为市场注入了一定的乐观情绪，但新的关税措施可能迅速推高企业成本，对经济增长前景造成干扰。对于股市和债市投资者而言，贸易政策的变动可能会压缩企业利润，抑制消费者支出，而持续的通胀压力也可能促使美联储放慢降息步伐。