美妆公司业绩分化，敏感肌技术研发成竞争新焦点。
国货美妆正步入发展深水区。
近日，包括上海家化（600315.SH）、丸美生物（603983.SH）、上美股份（02145.HK）等国内美妆上市公司陆续发布2025年半年报或业绩预告，从相关财报数据来看，行业整体表现出现明显分化，反映出当前市场竞争已从初期的渠道拓展阶段，逐步转向以研发创新和精细化布局为核心的科技竞争。
从竞争格局来看，虽然全球功能性护肤品市场主要由欧莱雅、资生堂、雅诗兰黛等欧美及日本的领先化妆品企业占据，但中国市场的功能性护肤品在消费者意识提升和购买力增强等因素推动下，正通过精准定位和持续的研发投入，逐步重塑市场格局。
2025年上半年，国货美妆上市公司的整体业绩表现较为突出。从发展战略来看，各企业方向基本一致，主要围绕加强核心品牌打造、加大电商平台营销力度以及不断推出新产品线展开，共同推动收入和利润实现双增长。
具体来看，上海家化上半年实现营收34.8亿元，同比增长4.7%；归母净利润2.7亿元，同比增长11.7%。公司在核心品牌战略和线上渠道建设方面持续发力，六神、玉泽等品牌通过不断拓展产品线，实现了显著的增长。可以看出，公司正在通过精细化运营和品牌升级，稳步提升市场竞争力。这种增长不仅体现了其在传统日化领域的稳固地位，也反映出线上渠道布局的成效。未来，如何进一步巩固优势、应对行业竞争，仍是值得持续关注的问题。
丸美生物同期实现营业收入17.69亿元，同比增长30.83%；归属于母公司股东的净利润为1.86亿元，同比增长5.21%。报告期内，丸美进一步推进大单品战略，打造多元化的大单品组合；丸美与PL恋火两个品牌在市场中的渗透率持续提升。
上美股份在八月初发布了盈利预告，预计今年上半年实现营收40.9亿元至41.1亿元，同比增长16.8%至17.3%；净利润预计为5.4亿元至5.6亿元，同比增长30.9%至35.8%。公司指出，业绩显著增长主要归因于主力品牌韩束通过低价策略扩大市场份额，持续加强电商渠道的投入和营销力度，同时新品牌发展迅速，成为推动业绩增长的新动力。
部分企业仍处于战略调整阶段。例如贝泰妮（300957.SZ）尚未公布半年报，但根据其2025年第一季度的数据，营业收入为9.49亿元，同比下降13.51%；归母净利润为2834万元，同比下降83.97%。主品牌薇诺娜的营收同比下滑5%，整体面临一定压力，但在敏感肌领域依旧保持较强的市场地位和稳定的竞争优势。 从当前数据来看，贝泰妮的业绩波动反映出行业竞争加剧以及内部调整带来的短期阵痛。尽管如此，其在细分领域的领先地位依然稳固，未来若能顺利度过调整期，有望逐步恢复增长势头。
2024年中国功能性护肤品市场规模达到约487.43亿元，其中贝泰妮以57.07亿元的营收占据11.71%的市场份额，位列第一；华熙生物（688363.SH）、敷尔佳(301371.SZ)、上海家化和巨子生物(02367.HK)分别以5.27%、4.14%、2.44%与2.15%的市场份额紧随其后。当前市场环境下，国货品牌在研发创新与精准定位方面的表现，成为推动其持续增长的重要因素，未来的发展路径仍值得深入观察。 从行业格局来看，头部品牌的市场份额相对集中，显示出功能性护肤品市场正在加速整合。而国货品牌凭借对本土消费者需求的深刻理解以及不断加强的研发能力，正在逐步建立起自身的竞争优势。这种趋势不仅反映了消费者对国货信任度的提升，也预示着中国美妆产业正朝着更高品质、更专业化的方向迈进。
近年来，随着敏感肌人群的持续增长，相关市场正迎来快速发展。青眼情报平台数据显示，2024年，敏感肌消费人群将接近亿级，市场规模约450亿元，近3年复合增长率达21.7%。有业内人士预估，整个敏感肌相关市场的规模可能超过2000亿元，显示出巨大的发展潜力。 从行业发展趋势来看，消费者对皮肤健康和温和护理的关注度不断提升，推动了敏感肌产品市场的扩容。这一现象不仅反映了现代人生活压力与环境变化带来的皮肤问题加剧，也说明了消费者在选择护肤品时更加理性与谨慎。未来，随着技术进步与产品创新，敏感肌市场有望进一步细分，满足更多个性化需求，成为美妆行业中不可忽视的重要板块。
敏感性皮肤不属于疾病范畴，而是一种常见的皮肤高反应性状态，通常在受到化学物质、紫外线、环境污染等刺激后，出现灼热、刺痛、瘙痒和紧绷等不适感。通过科学合理的护理，可以缓解这种敏感状态，反之则可能加重敏感症状。
有医美行业专家告诉记者，以往不少修护产品仅聚焦于表皮修护，而忽视了更深层的皮肤屏障关键即基底膜。目前已有企业瞄准该痛点展开布局。例如，巨子生物、上海家化等。
消费者对于敏感肌的护肤需求也在持续提升。薇诺娜母公司贝泰妮集团董事长郭振宇此前表示，敏感肌人群不再满足于基础修护，还希望实现“修护+美白/抗老/防晒”等多重功效的协同。
与此同时，针对不同敏感类型和肤质的“分肤护理”理念逐渐被品牌重视。另一新兴品牌溪木源提出，应告别“一刀切”的护肤方案，转向更精准的个体化解决方案。尽管该方向被业内讨论多年，但其实际市场效果与推广可行性，仍需经历市场真正验证。
当前，敏感肌的美白问题仍是美妆行业面临的重要技术挑战。传统美白成分由于刺激性较强或功效单一，难以满足皮肤屏障较弱、容易受到外界刺激的敏感肌人群的需求，使得这部分消费者在追求肤色提亮时，常常陷入效果与温和难以兼顾的困境。 我认为，这一问题反映出行业在产品研发上仍需加强针对特定肤质的精细化研究。随着消费者对安全性和有效性的双重关注提升，未来美白产品的发展应更加注重成分的安全性与协同作用，推动技术突破，真正实现“有效且温和”的目标。
目前已有多个品牌推出了相关技术方案。在行业同质化竞争加剧的背景下，溪木源将研发重心聚焦于敏感肌美白领域。据溪木源相关负责人透露，公司研发的氧白因成分能够有效抑制酪氨酸酶并辅助修复肌肤屏障，但此类成分要实现大规模应用仍面临诸多挑战。
显然，敏感肌市场的竞争已从初期的快速扩张，进入了以科技为核心较量的深水区。“舒敏”只是基本门槛，只有在这一基础上能够满足“美白”、“抗衰”等更深层次需求，并且具备科学依据的品牌，才能真正覆盖敏感肌用户的全周期需求，进而跻身这个千亿规模的市场。
