算界矩阵2025年10月05日 15:25消息，机构密集发布四季度策略，科技成长成主线，高切低成胜负手。
2025年四季度已经开启，机构对市场达成一定共识：四季度A股市场有望在“政策流动性”的推动下持续上涨，但过程中仍可能面临波动。
多数机构认为，科技成长风格将在长期内保持优势，但投资节奏可能从上半年的“一枝独秀”转向“均衡配置”。投资者或将关注涨幅相对滞后的“反内卷”板块以及处于低位的科技细分领域以获取收益。
也就是说，四季度，科技仍是核心方向，但需注意“高低切换”，在积极布局的同时也要注重风险控制。
多数机构认为，A股市场在四季度仍将维持上涨趋势，但期间可能会出现一定的波动。
其中，“政策预期带来的流动性改善”被视为双引擎，但市场仍可能维持高位震荡，投资者需做好风险准备。
记者发现，多数机构对四季度A股走势持相对积极态度，认为市场仍有潜力继续上行，挑战新高。政策支持、流动性改善以及A股企业盈利的逐步回升，被视为推动市场向上的关键因素。 从当前市场环境来看，政策面的持续发力为股市提供了有力支撑，尤其是在稳增长、促改革等方面的举措，增强了投资者信心。同时，流动性改善也降低了市场的不确定性，有助于资金更顺畅地流入股市。而企业盈利的回暖，则是市场长期向好的基本面保障。这些因素共同作用，使得四季度A股具备较强的上行动能。不过，市场仍需关注宏观经济数据及外部环境变化，以应对可能的波动风险。
中航证券指出，四季度A股整体走势或呈现“N”形震荡上行的格局。结合近十年的数据来看，四季度A股整体具备较强的赚钱效应，多数行业和风格在这一时期都能实现正收益。 从市场表现来看，四季度往往成为全年行情的重要节点，无论是资金面还是政策面，都可能为市场提供支撑。当前市场环境相对稳定，叠加企业盈利预期逐步改善，有助于推动市场向上突破。不过，由于经济复苏节奏不一，市场仍可能面临阶段性波动，需保持谨慎乐观的态度。
历史数据显示，四季度的走势通常呈现为10月至11月中旬上涨，11月下旬至12月下旬进入震荡阶段。其中，11月上旬是四季度最确定的上涨时段，万得全A在此期间的涨幅中位数为1.96%，且胜率保持100%。
国海证券认为，四季度A股有望更进一步，核心驱动力来自于政策和流动性，风格层面更为均衡，成长和价值均有机会。
一般认为，国庆假期结束后，A股市场大概率将出现上涨走势。资金面的逻辑在于，节前部分资金出于避险需求选择撤离，而节后则会重新回流并补仓；同时，随着季度末资金紧张局面缓解，10月份的市场流动性通常会趋于宽松，这为股市的上涨提供了支撑。
华安证券首席经济学家郑小霞指出：“10月中旬之后，对2026年经济与政策的预期将成为影响市场走势的重要因素，相关想象空间有望进一步打开，市场上或将涌现较多主题性机会。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为，当前牛市行情已逐步确立，10月市场有望延续上升势头，“金九银十”成色渐足。
然而，市场在触及指数高点后，震荡调整加剧，压力逐步显现。
长城基金基金经理储雯玉指出，当前市场需重点关注潜在风险因素，包括出口和房地产数据可能对经济形成拖累、企业盈利预期有所下调、科技创新进程面临外部环境的不确定性，以及国际地缘政治局势持续恶化等。这些因素都可能对资本市场产生深远影响。 从当前经济运行态势来看，出口和房地产作为传统增长引擎，其表现直接关系到整体经济的稳定性。若相关数据持续走弱，或将加剧市场对经济复苏力度的担忧。同时，企业盈利预期的走弱也反映出部分行业面临的压力，尤其是受外部环境影响较大的领域。此外，科技创新作为未来经济增长的重要驱动力，若受到外部干扰，将对产业升级和长期发展带来挑战。而国际地缘政治的不确定性，则进一步增加了市场的不稳定性，投资者需保持谨慎态度。
机构普遍认为，科技创新仍是四季度最明确的投资主线。科技股依然占据优势地位，AI、创新药、机器人等板块持续领涨，成为市场关注的焦点。 从当前市场表现来看，科技领域的热度仍在延续，尤其在政策支持和产业发展的双重推动下，相关板块展现出较强的抗压能力和增长潜力。投资者对科技股的关注度明显提升，反映出市场对长期发展逻辑的认可。未来，随着技术突破和应用场景的不断拓展，科技行业仍有较大发展空间。
但是，随着今年科技股暴涨，市场关注的焦点是：科技股是否过热了？
杨德龙认为，尽管当前许多科技板块出现局部过热，甚至存在一定的泡沫化风险，但从整体来看，科技依然是市场发展的核心主线。对科技股的估值不应仅依赖传统的市盈率指标，而应更加重视其在行业中的地位、核心竞争力，以及通过持续研发投入所展现出的技术突破能力。
鹏华基金指出，与历史情况相比，科技行业的整体热度尚未达到过热水平，但需留意科技板块内部某些领域可能存在过度集中的现象。从平衡投资组合收益与波动性的角度出发，在操作层面可重点关注那些涨幅相对较少，但基本面出现积极改善的领域。
国泰基金表示，目前市场主线尚未出现过热迹象，也未表现出疲软，将继续保持坚守态度。
汇添富基金基金经理沈若雨表示，在组合构建上应坚持“聚焦主线+均衡配置”，既抓住AI算力、半导体自主可控等长期看好的大空间方向，也适当布局左侧的底部拐点型机会。
长城基金基金经理储雯玉认为，四季度科技成长或会仍然相对占优。
“科技成长主线，仍是市场最核心的方向之一。重点关注的首先是国内外AI硬件建设的进程，包括各类创新技术的应用，一些新切入供应链或者技术有独特先发优势的公司会有超额收益机会。其次是AI扩散的方向，看好端侧AI产品的涌现，塑造AI的‘IPHONE时刻’，看好具身智能的逐步定型起量。在硬件产品逐渐完善后，软件AI应用的投资机会将会到来。”储雯玉说。
随着四季度市场的到来，多家机构强调的核心策略转向“高切低”，即从高位资产向低位资产进行切换。
策略有两个：一是挖掘科技领域内的低洼机会；二是通过“反内卷”策略获取性价比更高的资源。
东吴证券策略首席分析师陈刚指出，四季度投资“胜负手”主要包括顺周期板块和低位科技股分支。市场风格有望迎来再平衡，科技风格内部将从上游算力硬件的“一枝独秀”转向泛AI分支的“多点开花”。
从季节效应来看，四季度往往会出现资金风格的转换。历史数据显示，2010年至2024年间，前三季度涨幅靠前的行业在四季度通常表现不佳，而金融、稳定类行业则更有可能在四季度跑赢市场。这种现象反映出市场在年末阶段对风险偏好有所调整，资金更倾向于流向相对稳健的板块。 从市场运行规律看，这种季节性切换并非偶然，而是多年经验积累下的趋势体现。投资者在布局四季度策略时，应关注这一规律，适当调整配置方向，以更好地应对市场的阶段性变化。
具体如何“高切低”？机构建议关注两大方向：
一方面是科技内部的高切低：
东吴证券指出，中上游环节如存储芯片和AIDC相关配套设施，正受益于供需缺口以及国内云厂商资本开支的显著增长。在下游应用端，AI医药、AI端侧、人形机器人、智能驾驶、AI应用与Agent等方向也展现出强劲的发展潜力。 从当前市场趋势来看，无论是上游的基础设施建设还是下游的应用拓展，都显示出人工智能技术正在加速渗透到各个领域。这种由技术驱动的产业变革，不仅推动了相关企业的业务增长，也为整个产业链带来了新的发展机遇。尤其是在国内云厂商持续加大投入的背景下，相关行业的前景值得期待。
浙商证券指出，科技板块或将呈现“高切低、硬转软”的趋势。当前以CPO为代表的通信行业已形成市场共识。整体来看，“慢牛”态势运行平稳，高风险偏好的资金可能转向估值相对较低、景气度上升的新能源细分领域，如电池和光伏；同时，在《关于深入实施“人工智能”行动的意见》的推动下，资金可能从电子、通信等硬件方向流向传媒、计算机等软件领域。
另一方面是“反内卷”的配置：
平安基金指出，“反内卷”聚焦供给过剩下的落后产能，具体体现为库存高、CAPEX高、产能利用率低、价格水平低。筛选当前“内卷”程度更高的行业，也是下半年政策发力的重点领域，其中供给相对偏紧的行业，周期主要集中在工业金属、小金属、钢铁、石化、建材（水泥、装修建材）。
国泰基金认为，“反内卷”进一步推动改善新能源行业竞争格局。光伏、锂电、风电三大领域值得关注。
此外，国泰基金同样关注工业金属的投资机会。分析指出，铜和铝作为全球定价的大宗商品，受益于美联储降息预期，有望推动全球制造业采购经理人指数（PMI）回升。同时，流动性宽松环境将提升资源类商品的投机性需求，相较于黄金，工业金属展现出更明显的价格弹性。
储雯玉建议，关注“反内卷”主题下行业格局优化的化工、煤炭、电力设备等相关板块，以及消费领域稳增长的方向。
此外，机构认为，四季度市风格将较三季度更均衡。
国海证券策略首席分析师胡国鹏表示，随着四季度稳定经济增长的政策可能进一步加码，市场风格或将转向价值股，并呈现更加均衡的态势。
华安基金北京权益团队负责人栾超指出，当前市场环境下需注重“攻守道”的平衡，坚持配置成长新红利。他强调，应重点关注由AI引领的科技创新、在安全发展背景下推动的自主可控领域、消费升级带来的需求结构重塑，以及在利率下行趋势下具备稳定收益的红利资产。 从当前市场格局来看，科技与产业变革正在加速，人工智能作为新一轮技术革命的核心驱动力，正持续为资本市场注入活力。与此同时，随着国内外环境的变化，自主可控成为国家战略的重要方向，相关产业迎来发展机遇。消费端也在经历深刻调整，高品质、个性化的需求不断增长，推动行业向高端化、细分化演进。此外，在低利率环境下，具备稳定现金流的红利资产愈发受到投资者青睐，成为配置中的重要组成部分。这些方向不仅体现了市场趋势，也反映了长期投资逻辑的转变。
浙商证券策略首席廖静池也关注到了红利风格：“目前中证红利指数的股息率仍然具有吸引力，且红利风格的宏观环境在连续走弱后可能已触底回升，四季度成为布局红利风格的关键时机。”
永赢基金权益研究部总经理王乾表示：“四季度A股市场风格预计将呈现成长与价值重新评估同步推进的态势。”
