算界矩阵2025年09月03日 09:20消息，六大黄金珠宝公司上半年净利52亿元，老凤祥、中国黄金业绩下滑，老铺黄金逆势增长。
近日，金价重新上涨，周一一度达到四个月来的最高点3489.78美元/盎司，周二亚洲市场早盘，现货黄金突破3500美元/盎司，创下历史新高。
在金价持续上涨的背景下，黄金珠宝品牌的业绩呈现出明显分化。从主流黄金珠宝品牌上市公司陆续发布的半年报来看，老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）、老铺黄金（6181.HK）、周大生（002867.SZ）、潮宏基（002345.SZ）、周六福（6168.HK）上半年营业收入分别为333.56亿元、310.98亿元、123.54亿元、45.97亿元、41.02亿元、31.5亿元，同比增速依次为-16.52%、-11.54%、251%、-43.92%、19.54%、5.2%。归母净利润分别为12.2亿元、3.19亿元、23.5亿元、5.94亿元、3.31亿元、4.15亿元，增速依次为-13.07%、-46.35%、290.6%、-1.27%、44.34%、11.9%。六家上市公司总营收886.57亿元，同比下滑近5%，总净利为52.29亿元，同比增长超37%。 从数据中可以看出，尽管整体营收有所下滑，但部分企业仍实现了显著增长，尤其是老铺黄金和潮宏基，其营收与利润均表现出强劲的增长势头。这反映出市场对高端、差异化产品的需求正在上升，而传统品牌则面临更大的竞争压力。此外，行业集中度可能进一步提升，具备品牌优势和灵活运营能力的企业更易在波动中保持稳定。
老铺黄金业绩“狂飙”，潮宏基、周六福突围
从上述上市公司业绩来看，具有奢侈品消费属性的老铺黄金在市场低迷中依然表现出强劲增长。
上半年，老铺黄金的营业收入和利润均实现快速增长。对于业绩增长的原因，老铺黄金在财报中指出，一方面是因为集团品牌影响力不断扩展，形成了明显的市场优势，带动了线上线下门店整体收入的显著提升；另一方面是由于产品持续优化和新品不断推出，为线上线下销售的持续增长提供了有力支撑。
与其他金店广泛采用“蜜雪冰城”式加盟模式不同，老铺黄金专注于打造高端品牌形象，被业界称为黄金界的“爱马仕”。整体来看，其价格定位介于高端奢侈品牌与普通金店之间，产品多为“一口价”。业内认为，老铺黄金成功吸引了高净值人群，让他们愿意以购买奢侈品的预算来购买真金，精准把握了这一群体“既要面子，也要里子”的消费心理。
截至6月30日，老铺黄金已进驻29家顶级商业中心，累计开设41家门店。其忠诚会员数量约为48万，较去年年底增加了13万。据弗若斯特沙利文调研数据显示，老铺黄金的消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽、蒂芙尼等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率达到77.3%，显示出明显的高端消费特征。
上半年净利润同比大增的还有潮宏基。潮宏基以年轻女性为主要客户群，在品牌主力消费人群中，80后、90后及00后占比高达85%，该公司推出的“小克重+IP联名”黄金饰品较受欢迎。
潮宏基在财报中指出，2025年，公司将以“审慎、回归、进取”为发展基调，积极应对市场环境的变化，围绕“聚焦主品牌、拓展1N、全渠道营销、推进国际化”的核心战略，持续优化产品与服务。公司以精细化运营和数字化手段为支撑，不断强化品牌的核心竞争力，深入推进加盟渠道建设与海外市场的拓展，精准提升单店的经营效率。上半年，公司经营业绩在逆势中实现增长。截至6月底，潮宏基珠宝门店总数达到1540家，其中加盟店为1340家，较年初净增72家。
周六福在上半年也实现了营收和净利润的同比增长。与其它品牌相比，周六福在电商渠道的发展更为出色，线上销售已占据总营收的一半以上。其产品更加轻便，“小克重”黄金饰品更符合线上消费者的购买习惯。
2025年以来，周六福在财报中指出，受金价快速上涨及线上线下消费分化等因素影响，集团线上业务实现量价齐升，相较于加盟与自营店业务更具优势。金价的持续攀升短期内抑制了线下消费者的购买意愿，导致黄金珠宝市场面临较大压力，加盟商在采购方面表现出较强的观望情绪，公司加盟模式收入同比下降17%至12.29亿元，自营店收入也下降15%至2.13亿元。与此同时，线上销售渠道继续保持高速增长，收入占比提升至52%，达16.32亿元，同比增长34%。目前，线上收入主要集中在天猫、京东等平台，未来将继续作为公司发展的重要增长引擎。 从当前趋势来看，线上渠道已成为周六福应对市场波动的关键力量。面对线下消费疲软，企业加速布局电商领域，不仅有助于稳定收入结构，也为品牌拓展更广泛的消费群体提供了机会。不过，线上市场的竞争日益激烈，如何在保持增长的同时提升用户粘性与品牌价值，将是未来需要持续关注的问题。
中国黄金、老凤祥业绩承压，周大生盈利能力提升
上半年，中国黄金营业收入同比下降11.54%，归属于上市公司股东的净利润下降了46.35%。净利润下滑的主要原因是本期黄金产品销量减少，进而导致销售毛利总额下降，最终影响了利润总额。
中国黄金的销售模式主要包括直销模式和经销模式，直销模式主要包括直营店渠道、银邮大客户渠道等，经销模式主要为加盟渠道等。在经营情况的讨论与分析中，中国黄金提及，加盟体系直面市场萎缩和转型升级双重压力，全力以赴拓市场、抓管理、强运营；直营体系明确品牌高端化发展路径，确立“旗舰店引领、高端文化店建设、文旅合作、总对总协同、国际化布局”五大战略方向，推动渠道整体焕新升级。
中国黄金在风险披露中提到，市场竞争风险主要源于行业消费需求的下滑、竞争的加剧以及转型升级的加速。如果公司无法通过改革创新迅速适应市场变化，重构增长模式，激发创新动力，并找到新的业务增长点，就可能面临市场份额被挤压的风险。在经营风险方面，公司指出，其主营产品为黄金相关商品，而黄金作为兼具货币、金融和投资属性的特殊商品，价格易受多种因素影响而波动，进而影响消费者的购买意愿，这种价格波动可能对公司业务产生一定影响。 从行业发展趋势来看，黄金作为传统避险资产，在经济不确定性增加的背景下仍具备一定吸引力，但其价格波动性也给企业经营带来挑战。面对日益激烈的市场竞争，企业若不能及时调整战略、提升核心竞争力，确实可能在行业中失去优势。因此，持续的创新与转型不仅是应对风险的手段，更是实现长期稳定发展的关键。
老凤祥上半年的营业收入出现了16.52%的同比下降，公司在财报中解释称，主要是由于下属二级子公司上海老凤祥有限公司以及三级子公司上海老凤祥银楼有限公司的营收减少所致。财报中还提到，高金价对黄金首饰的消费产生了一定抑制作用，而轻克重、设计感强、附加值较高的首饰产品依然受到市场欢迎，这类产品为商家带来了较好的盈利表现。相比之下，金店金条的需求仍然旺盛，但利润空间相对较低。截至2025年6月底，老凤祥在全国范围内已拥有5550家营销网点（包含境外银楼18家）。
周大生今年上半年营收出现明显下滑，同比下降43.92%，但净利润仅微幅下降1.27%。从第二季度的表现来看，公司营收为19.24亿元，同比下降38.47%，但归母净利润达到3.42亿元，同比上升31.32%。这表明公司在成本控制和运营效率方面有所提升。尽管整体市场环境仍面临一定压力，周大生预计2025年度净利润将同比增长5%至15%，这一目标目前尚未调整。从产品结构看，全国范围内高毛利产品的销售占比存在区域差异，部分地区的系列产品铺货比例已超过20%。未来公司将重点推进品牌IP系列及高毛利产品的终端铺货与销售，目标是逐步将这两类产品的占比提升至30%以上，从而进一步增强公司的盈利能力。 从当前数据看，周大生在行业下行周期中展现出较强的抗风险能力，尤其是第二季度的利润增长表现亮眼，显示出其在优化产品结构和提升运营效率方面的成效。若能顺利实现高毛利产品的市场渗透率目标，未来盈利空间有望进一步打开。
周大生表示，未来，市场对公司的评价标准将逐渐从门店数量转向更注重销量背后的结构与价值。过去两年，“国家宝藏”项目初步尝试并取得成功，下半年有望出现年销售额突破1亿元的样板门店。这标志着公司战略重心的转变，不再盲目追求门店扩张，而是更加重视品牌溢价、产品溢价、创新品类溢价以及新模式和新营销手段的突破与创新。通过品牌矩阵协同（包括周大生、周大生x国家宝藏、周大生经典、转珠阁），优化配货模型，加强数智化营销，并提升品牌基础能力，公司将逐步建立战略控制点与竞争制高点。 **观点看法：** 当前商业环境的变化促使企业从规模扩张转向高质量发展，这种转变不仅是市场趋势的体现，也是企业自身竞争力提升的必然选择。通过打造高价值产品和创新营销模式，企业能够更好地应对消费者需求的多样化和市场竞争的激烈化。品牌矩阵的协同效应与数字化手段的结合，有助于企业在激烈的市场中占据更有利的位置，实现可持续增长。
截至9月2日收盘，老凤祥股价上涨1.42%，报收48.61元/股；中国黄金下跌0.83%，报8.32元/股；老铺黄金上涨2.54%，报746港元/股；周大生微涨0.43%，报13.92元/股；潮宏基上涨4.50%，报16.50元/股；周六福下跌1.11%，报44.5港元/股。
