算界矩阵2025年09月09日 10:51消息，中际旭创净利预测引市场巨震，一句言论致市值蒸发250亿，背后真相揭秘。
近日，一则关于光模块龙头中际旭创未来利润预测的争论在金融圈持续发酵，引发市场广泛关注。
9月5日，知名买方机构负责人凌鹏在其文章《企业说了不降价》中公开质疑市场对中际旭创2027年净利润预测超过250亿元的合理性。他提出灵魂拷问：一家零部件制造企业，如何能在未来几年实现堪比顶级互联网巨头的年利润？凌鹏认为，当前的预测逻辑建立在“产能释放=收入增长=利润线性外推”的简单模型上，忽略了行业周期性和价格竞争的本质规律。
出人意料的是，这场本应是理性探讨的行业分析，迅速演变为情绪化的舆论交锋。一位券商分析师在朋友圈直接回应：“买你的白酒去吧，老登”，并称“这哥们，应该是破防了吧！”随后，另一家券商分析师也加入战局，发文嘲讽：“现在还发这种文章其实体现不出啥水平，还不如多发策略随笔更有营养和学习价值”。这场“买方VS卖方”的口水战，折射出当前A股市场在AI热潮下的躁动与分歧。
值得注意的是，在中际旭创发布2025年度半年报后，多家券商纷纷上调评级。国盛证券于9月7日发布研报，维持“买入”评级，并将公司2027年归母净利润预测上调至198.2亿元。报告指出，作为全球光模块龙头，中际旭创正充分受益于AI算力需求爆发带来的行业高景气周期，结合其领先的市占率和已兑现的强劲业绩，未来成长空间值得期待。
然而市场并未完全买账。9月8日，中际旭创股价收报369.99元，单日下跌9.09%，年内累计涨幅虽超200%，但近期波动明显加剧。同日，CPO（共封装光学）板块整体回调，新易盛、源杰科技、长飞光纤等概念股同步下挫，显示出资金短期获利了结的压力正在上升。
面对市场的质疑与围攻，凌鹏于9月8日再发新文《君子固穷》，回应此次风波。他在文中坦言，自己又一次经历了局部泡沫的形成过程，并强调以其投资理念、认知框架和方法论，本就不会参与此类高估值、高预期的博弈。他坚持认为，当前对中际旭创的乐观预测，是在合理假设基础上推导出的荒谬结论，本质上是用静态视角去预测动态产业的结果。
公开资料显示，凌鹏现任温州荒原投资管理有限公司董事长兼投资总监。他曾任职于申银万国证券研究所，三度荣获《新财富》最佳策略分析师第一名（2007年、2010年、2012年），后转战公募基金，先后在东吴基金、兴业全球基金担任要职，拥有逾二十年资本市场研究与投资经验。2016年创办荒原投资，公司注册资本1000万元，目前管理规模在0至5亿元之间。
据私募排排网数据，截至2025年9月95日，荒原投资旗下四只公开业绩的产品均实现正收益，其中成立最早的“荒原拓展1号”累计收益率达92.6%。这一成绩在近年震荡市中尤为难得，也为其观点增添了一定的市场分量。
凌鹏在文中进一步指出，当前市场对中际旭创的预测逻辑存在明显漏洞：一是默认产能释放即可转化为等量收入，二是基于当前紧缺状态下的高净利率（约30%）进行线性外推。但他反问：半导体行业已有70多年发展历史，本质上仍是周期性制造业，只不过应用载体从过去的诺基亚、笔记本转向了今天的AI服务器。即便当下供不应求，又怎能保证几年后新产能集中释放时不出现价格战？
从商业模式角度看，凌鹏的观点值得深思。真正的颠覆性创新，如2000年的互联网革命，不仅带来技术变革，更重构了商业逻辑。而当前的AI硬件热潮，更多是在既有产业链上的需求爆发，尚未改变半导体行业的周期本质。历史经验反复证明，任何制造业一旦进入大规模扩产阶段，降价几乎是必然结局。
值得关注的是，中际旭创2025年半年报确实交出了一份亮眼成绩单：实现营收147.89亿元，同比增长36.95%；归母净利润39.95亿元，同比大增69.4%；经营性现金流净额32.18亿元，同比飙升232.45%。强劲的基本面成为券商集体看多的重要支撑。
据Wind数据显示，已有17家券商发布公司半年报点评，其中国盛证券、长江证券、东吴证券等8家给予“买入”评级，兴业证券、摩根大通证券等4家给予“增持”，另有数家给予“推荐”。开源证券预测，中际旭创2027年归母净利润有望达208.34亿元，对应营收将接近千亿元规模。
券商普遍认为，随着800G高端光模块出货占比提升、成本持续优化，以及下游客户加大算力基础设施投入，公司正迎来技术迭代与需求扩张的双重驱动。同时，1.6T及以上速率产品的研发推进，也为长期成长打开想象空间。
光模块作为光通信系统的核心部件，承担着“电信号”与“光信号”转换的关键职能，广泛应用于数据中心、5G基站和电信网络。今年以来，AI算力需求激增推动CPO概念成为市场最强主线。自4月9日低点以来，CPO指数累计涨幅高达179.74%，远超大盘表现。
但高歌猛进的背后，风险也在积聚。华宝基金基金经理曹旭辰指出，光模块板块已成为市场资金高度集中的“抱团方向”，在短期内涨幅过快、获利盘丰厚的情况下，一旦增量资金放缓，极易引发短线资金的集中撤离，形成“踩踏效应”。
更有私募人士提醒，部分卖方研报的盈利预测已趋于极端，甚至脱离产业现实。市场的规律从未改变：周期不会走直线，只会走曲线。越是众人一致看好的时候，越需要保持一份冷静。
这场关于250亿利润预测的争论，表面是数据之争，实则是投资哲学的碰撞——是相信趋势的力量，还是敬畏周期的规律？是拥抱风口的狂热，还是坚守价值的理性？
对于投资者而言，中际旭创无疑站在了AI时代的风口之上，但风口能否转化为长期价值，仍需时间检验。在当前估值已大幅抬升的背景下，每一个乐观预测都应被谨慎对待，每一份质疑也都值得认真倾听。毕竟，资本市场从不缺乏故事，缺的是穿越周期的定力。
