算界矩阵2025年08月21日 14:15消息，清收20亿！*ST华微、ST东时绝处逢生，监管以退促改见实效。
近日，沪市两家上市公司——*ST华微与ST东时，在面临因大股东资金占用可能引发退市的严峻形势下，通过实质性整改，成功化解了潜在风险。两家企业合计清收被占用资金近20亿元，不仅避免了退市危机，也成为了监管“以退促改”新思路下的典型示范案例。 此次事件反映出监管部门在推动市场出清的同时，更加注重引导企业主动整改、规范运作。对于存在严重违规行为的企业而言，退市压力不再是终点，而是推动其回归合规经营的重要契机。这种“以退促改”的方式，有助于提升市场整体质量，增强投资者信心，也为其他类似问题企业提供了可借鉴的解决路径。
*ST华微此前被控股股东占用资金达14.91亿元，由于未能在规定期限内完成整改，公司自2025年8月13日起被停牌。在地方相关部门和监管机构的协调下，公司积极应对，通过控股股东转让其所持股份，利用所得资金偿还了被占用的资金及利息共计15.56亿元，并于8月18日前完成全部清偿。
ST东时通过预重整方式引入投资人代为偿还的方式，解决了3.87亿元的资金占用问题。该公司控股股东的大部分股份已被冻结，缺乏偿债能力，但在监管机构的督促和地方政府的支持下，由重整投资人出资代偿，使公司得以恢复正常运营。
综合受访人士的观点，这些案例明确反映出当前监管的核心思路：退市只是手段，而非最终目标。自2024年起，监管层提出“以退促治”的理念，不再仅仅依靠处罚，而是通过ST警示、限期整改、分类处理等多样化措施，促使公司主动应对问题，推动经营状况的改善与恢复。
在当前的市场环境下，投资者需适时调整投资策略：应重点关注那些积极整改、基本面持续向好的企业，捕捉其价值修复的机遇；同时对那些屡次违规、整改效果不佳的公司保持谨慎态度。随着监管力度的不断加强，市场正通过“以退促改”的方式，逐步构建更加健康有序的新生态。这种变化不仅有助于提升市场的整体质量，也为长期投资者提供了更为清晰的方向。
资金占用引发的退市警报频频拉响，监管重压之下，企业如何“自救”？沪市*ST华微、ST东时两家公司在关键时刻完成近20亿元清收，惊险摆脱退市危机——这不仅是一场企业自救的胜利，更是“以退促改”监管思路的真实写照。
具体来看，*ST华微此前存在14.91亿元资金被控股股东占用的情况。2025年2月12日，吉林证监局对其发出责令改正决定，要求在六个月内完成资金清收。由于涉及金额巨大、协调难度较高，*ST华微未能在规定期限内完成整改，其股票自8月13日起被实施连续停牌，正式进入规范类退市程序。
在退市风险的警示下，*ST华微及其相关方迅速作出反应，最终达成由控股股东转让其全部股份的方案，并将股权转让所得直接用于偿还占用资金。该方案在停牌期限前顺利完成。
整改期间，控股股东上海鹏盛与亚东投资签署股份转让协议，依法将其持有的22.32%的*ST华微股份进行转让，转让金额为15.56亿元，该款项全部用于偿还其占用的资金及相应利息。同时，在2023年和2024年度的利润分配中，上海鹏盛获得的现金红利共计1105.93万元也已全部用于抵扣占用资金。
*ST华微在进入停牌状态后，加速推进清收工作。截至8月15日，相关股份转让已完成过户手续，*ST华微已收到亚东投资支付的15.56亿元资金。8月18日晚，*ST华微发布公告称，资金占用问题已全部解决，规范类退市风险随之消除。
另一方面，ST东时采取了不同的方式来应对风险。2024年12月19日，公司收到北京证监局发出的责令改正监管决定，要求其在六个月内收回被占用的资金。由于未能按时完成，公司股票自2025年6月20日起开始停牌。当时，ST东时的持续经营能力受到质疑，其控股股东持有的股份多数已被冻结，并面临司法拍卖，缺乏独立偿债能力。
在地方政府的支持下，ST东时计划通过预重整程序引入投资人代为清偿债务。7月10日，ST东时宣布启动预重整，并公开招募重整投资人，明确要求投资人需协助解决资金占用问题、维护股东权益。 从当前情况看，ST东时的预重整举措是其化解债务危机的重要一步。引入外部投资人不仅有助于改善公司现金流，也能在一定程度上恢复市场信心。然而，能否真正实现“破局”，仍取决于投资人是否具备足够的实力与诚意，以及监管层对整个过程的引导与监督。在此过程中，保障中小股东合法权益、推动信息披露透明化，将是确保重整顺利推进的关键。
2025年8月15日，复利产业发展（深圳）有限公司等10家重整投资人与控股股东方面签署代偿协议，代为偿还非经营性资金占用3.37亿元。同时，ST东时也与投资人签署债权转让协议，将ST东时对关联方桐隆汽车因资金占用形成的0.50亿元债权转让给后者。通过“代偿债权转让”的组合操作，ST东时最终全面收回3.87亿元占用资金。 此次操作显示了在企业债务重组过程中，通过多方协作和灵活的财务安排，能够有效解决历史遗留问题。特别是由外部投资方代偿并配合债权转让的方式，不仅有助于改善公司资产负债结构，也为后续经营提供了更清晰的财务基础。这种模式在当前复杂多变的市场环境下，具有一定的借鉴意义。
自2003年8月证监会首次明令禁止大股东非经营性占用上市公司资金以来，A股市场持续完善针对违规占用资金的监管体系。2006年，《上市公司章程指引》与《股票上市规则》等重要文件陆续出台，将防治资金占用纳入常态化监管。2022年，证监会发布《上市公司监管指引第8号》，系统规范资金往来与对外担保，严厉遏制各类违规资金占用行为，监管力度显著提升。
2024年4月，新“国九条”及配套退市新规再次出手，明确将“限期未清收资金占用”列为规范类退市情形，传递出“拒不整改坚决退市”的强烈信号。该制度高压之下，大股东违规占用资金的现象正加速整改。
需要指出的是，退市本身并非监管终点。面对长期占用拒不归还的情况，监管层综合运用多种方式——包括交易所频繁发函问询、中证中小投资者服务中心发出股东质询或者提起股东代位诉讼，以及协助上市公司制定清偿方案等，实质性推动问题解决。在这一过程中，多数公司不仅化解了退市风险，更收回了被占资金，逐步重回正轨，投资者利益也获得更有效的保障。
除近期成功化解风险的*ST华微、ST东时之外，ST信通、*ST摩登、中利集团、红太阳、新疆浩源、*ST三圣等多家一度游走于退市边缘的上市公司，也通过积极整改摆脱困境，逐步步入规范发展新阶段。
从实践来看，清收违规占用资金主要有三大途径：
一是现金直接清偿。占用方通过现金方式全额偿还相关款项。这种方式最为直接，但对股东的资金实力要求较高，实际操作中较为少见。今年以来，ST信通的控股股东在一季度内分多次以现金形式完成清偿，是近期较为罕见的案例。
二是司法拍卖股权。适用于股东无法偿还债务，但其持有的股权在变现后能够覆盖所占用资金的情况。例如，新疆浩源大股东挪用5.13亿元资金，最终通过司法拍卖其股权得以解决。
三是以资抵债。通过股东或其他关联方的资产来抵偿债务，这种方式需要特别关注用于抵债资产的质量以及估值的合理性。例如，ST信通曾有一笔6048万元的欠款被司法划转，最终通过转让子公司南京兰埔成9.01%的股权完成抵偿。这种方式虽然在一定程度上缓解了债务压力，但也可能引发对资产处置是否公平、透明的质疑。尤其是在涉及关联方时，更应加强监管与信息披露，防止利益输送或资产低估等问题的发生。
这一系列案例清晰地表明，在监管的刚性约束与多维赋能下，上市公司资金占用这一“顽疾”正在得到有效治理。监管重拳并非“一退了之”，而是以督促整改、保护投资者合法权益为最终目的，推动上市公司与大股东回归诚信之本，夯实治理之基，标志着A股市场正在向更加规范、健康、透明的方向迈进。
