外卖大战导致阿里净利下降，股价却逆势上涨，背后原因引关注。
“综合来看，我们预计在未来三年内，闪购和即时零售将为平台带来1万亿元的交易增长。同时，我们相信外卖行业从单一平台主导向多平台竞争的发展趋势，使商家和消费者拥有了更多选择，长期来看对整个行业是积极的。在这一过程中，平台持续投入资源，创造了超过百万的直接就业岗位，推动行业升级的同时，也助力消费增长与经济发展。
8月29日晚，在阿里巴巴的财报分析师电话会议上，中国电商事业群CEO蒋凡发表了讲话。
当日，阿里巴巴集团（NYSE:BABA，09988.HK）公布2026财年第一财季（截至2025年6月30日止三个月）的财务报告，显示营收为2476.52亿元，同比增长2%。若剔除已出售业务的影响，集团整体收入实现稳健增长10%。非公认会计准则下的净利润为335.10亿元，同比下降18%。经调整EBITA为388.44亿元，同比下降14%，主要由于对淘宝闪购、用户体验、用户获取及技术研发等方面的投入增加，但部分被阿里巴巴中国电商集团的双位数收入增长以及多项业务运营效率的提升所抵消。
在财报会上，云业务和即时零售仍是分析师关注的焦点。阿里巴巴首席执行官吴泳铭透露，本季度阿里在AI云方面的资本支出达到386亿元，过去四个季度在AI基础设施和AI产品研发上的累计投入已超过1000亿元。与此同时，蒋凡在谈及淘宝闪购时表示，预计在维持当前消费者优惠投入的前提下，单位经济模型（UE亏损）有望缩减一半。 从目前的动向来看，阿里正持续加码AI云业务，显示出其对人工智能技术长期发展的重视。这种大规模的资金投入不仅有助于提升技术竞争力，也为未来业务增长奠定基础。而淘宝闪购在优化成本结构方面取得的进展，也反映出公司在即时零售领域的精细化运营能力正在逐步增强。这些举措表明，阿里正在通过技术和效率的双重驱动，推动整体业务的可持续发展。
截至美东时间8月29日收盘，阿里涨12.90%，报135美元/股，创3月19日以来收盘新高。
淘宝闪购阶段性目标超预期实现
今年，京东进军外卖领域，正式推出外卖业务，在与美团展开激烈竞争后，阿里巴巴迅速跟进，将旗下淘宝的“小时达”业务升级为“淘宝闪购”，并联合饿了么正式加入即时零售的激烈竞争中。7月，淘宝闪购宣布投入总额500亿元的补贴计划。阿里巴巴上一财年的净利润为1581.22亿元，这意味着其拿出全年净利润的三分之一，远超一个季度的利润，用于支持淘宝闪购的补贴。
在经历外卖补贴竞争后，本周美团公布二季度财报显示，其营收同比增长11.7%至918亿元，但经营利润仅为2.26亿元，同比下降98%；经调整后的净利润为14.93亿元，同比减少89%。
淘宝闪购的表现是外界关注的焦点之一，财报显示，本季度阿里即时零售业务收入为147.78亿元，同比增长12%，主要由于淘宝闪购订单量的提升。阿里巴巴中国电商集团整体收入达到1400.72亿元，同比增长10%，经调整后的EBITA为383.89亿元，同比下降21%。
财报会上，淘宝闪购在订单规模、用户数量、商家供给以及运力等方面的表现均超出预期，其外卖到家业务已处于行业领先地位。目前，淘宝闪购在规模和用户心智方面的阶段性目标已提前达成，未来将重点提升运营效率，力争在长期发展中实现行业领先。蒋凡表示，平台不会仅从外卖业务的盈利角度出发，而是综合考量电商整体收益。他认为，在保持价格竞争力的前提下，闪购对整个平台仍能产生积极的经济效应。 从行业发展角度看，淘宝闪购的快速成长反映了即时零售市场的潜力与消费者需求的变化。随着用户对“即买即达”服务的接受度不断提升，平台在这一领域的布局不仅有助于增强用户粘性，也为电商业态的多元化发展提供了新方向。未来，如何在保持高效服务的同时优化成本结构，将是决定其持续增长的关键因素。
蒋凡介绍，今年8月，淘宝闪购的日订单峰值达到1.2亿单，周日均订单量达到8000万单，带动闪购整体的月度交易买家数达到3亿，对比今年4月增长了200%。从商家供给侧来看，随着业务规模的快速增长，大量新商户加入淘宝闪购，优质供给达到行业领先水平。在运力规模方面，闪购的日均活跃骑手已经超过200万的规模，对比4月增长3倍，“经过过去几个月的发展，我们第一阶段的目标已经超预期实现。”
蒋凡认为，随着淘宝闪购已经达到领先规模，平台将快速提升经营效率。效率的提升主要来自三个方面，即用户结构、订单结构、履约效率和成本的优化。用户结构的优化方面，淘宝闪购的用户留存非常好，随着老客比例的快速提升，平台的单位经济模型（UE）会随着用户结构而优化。订单结构方面，在下一阶段，平台将会持续推动高价值订单占比的提升，包括消费者的高单价的正餐订单，以及零售订单的占比。履约效率和成本方面，7至8月，平台对运力做了额外的大规模投资，随着后续平台的订单规模相对稳定，物流成本将会显著下降。
财报会上，也有分析师询问阿里巴巴是否会加大在本地生活到店业务方面的投入，对此蒋凡表示，目前淘宝闪购业务规模已经处于较高水平，频道日均活跃用户约为1.5亿，这些用户存在到店自提、到店团购等需求。从满足用户需求以及与线下到家业务协同的角度出发，公司将考虑为用户提供更加多元化的服务，目前已经在部分城市开展相关测试和探索。
蒋凡也谈及，阿里收购饿了么已有多年，饿了么在近几年确实取得了一定的进步，但这些进步并未明显反映在市场份额上。毕竟，市场份额的提升与企业的投入力度、战略方向以及流量资源的分配息息相关。正如所言，如果没有前期的积累，淘宝闪购也不可能在短时间内实现快速发展，更不可能从零起步，在大约四个月内达到日均1.2亿单的规模。 从当前市场格局来看，外卖行业的竞争日益激烈，平台之间的较量不仅体现在服务质量和用户体验上，更在于资源的整合与运营效率。饿了么作为阿里生态中的重要一环，其发展路径和成果值得持续关注。未来，如何在保持自身优势的同时，进一步优化资源配置、提升用户粘性，将是决定其市场表现的关键因素。
“对电商和AI的投入是历史性大额投资”
如果将原本投入淘宝闪购的500亿元资金转而用于人工智能领域，是否能带来更高的投资回报？未来阿里巴巴在内部资本配置上，如何平衡零售业务与AI业务之间的投入比例，也成为分析师关注的焦点。
对此，阿里CFO徐宏表示，公司在这两个领域的投资具有重要的战略意义。尽管这些投资规模巨大，属于公司历史上罕见的大额投入，但从公司的资金储备、现金流状况以及资产负债表的支撑能力来看，公司具备足够的资源来支持这些投入。目前的关键在于如何平衡短期与长期的回报。AI领域的投入已经初见成效，而即时零售方面的投入虽然尚未实现盈利，但已展现出与淘天业务整合的协同效应，这些价值将在未来带来可观的收益。
该季度，阿里云智能集团实现收入333.98亿元，同比增长26%，创三年来新高，增长主要得益于公共云业务的持续扩张。AI相关产品收入已连续八个季度保持三位数的高速增长，显示出公司在人工智能领域的强劲发展势头。同时，阿里云经调整EBITA达到29.54亿元，同比增长26%，反映出其盈利能力的稳步提升。 从行业趋势看，云计算和人工智能正成为推动企业数字化转型的核心力量。阿里云在这一轮技术浪潮中表现突出，不仅在规模上取得突破，更在关键技术领域展现出持续创新的能力。这种增长态势，既体现了市场需求的旺盛，也反映了企业在战略方向上的精准把握。
今年2月，阿里宣布未来三年将投入3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施。吴泳铭表示，公司将继续执行此前公布的三年投资3800亿元的计划，但每个季度可能会因供应链情况的不同而出现一定波动。同时，面对全球AI芯片供应和政策的变化，阿里也将与其他合作伙伴共同优化供应链储备模式，以增强应对不确定性的能力。 从长远来看，这一持续的大规模投入显示出阿里在云计算与人工智能领域的发展决心。在当前技术快速迭代的背景下，稳固的基础设施是推动创新的关键。同时，供应链的灵活调整和多方合作，也体现了企业在复杂环境下的战略韧性。这种既有长期规划，又有短期应变能力的布局，值得肯定。
有外媒称，阿里巴巴正在研发一款新的人工智能芯片，旨在填补英伟达在中国市场留下的空缺。目前，阿里方面尚未对此进行正式回应。 在我看来，这一动向显示出阿里巴巴在自主核心技术领域的持续布局。随着全球半导体竞争日益激烈，拥有自主可控的芯片能力对于科技企业来说愈发重要。此次传闻中的新芯片，若属实，或将助力阿里在AI算力领域进一步增强竞争力，同时也可能对现有市场格局产生一定影响。不过，具体进展仍需等待官方消息确认。
吴泳铭认为，与传统云计算相比，人工智能带来的变革将显著提升云计算市场的集中度。目前，阿里巴巴的目标是在中国市场实现高于行业平均水平的增长，持续扩大阿里云的市场份额。在这一战略方向下，当前的首要任务是拓展更多用户和应用场景，而非着重提高毛利率。
阿里国际数字商业集团（AIDC）在2025年8月公布的最新财报中显示，其收入同比增长19%至347.41亿元，主要得益于跨境业务的强劲增长。AIDC在战略上持续聚焦于重点市场，并不断优化运营效率，推动亏损情况明显改善。经调整EBITA为亏损5900万元，相比去年同期的37亿元亏损大幅收窄，这反映出速卖通及其他如Alibaba.com、Lazada和Trendyol等平台在运营效率上的显著提升。 从行业角度来看，AIDC的表现显示出阿里巴巴在海外市场布局的成效逐步显现。尤其是在全球电商竞争日益激烈的背景下，通过优化内部结构和提升运营效率，AIDC不仅实现了收入增长，更在成本控制方面取得突破，这对整个集团的长期发展具有积极意义。未来，随着更多新兴市场的拓展和技术的持续投入，AIDC有望进一步巩固其在全球电商领域的竞争力。
截至2025年6月30日止三个月，其他所有业务板块的收入为586亿元，较去年同期下降28%。这一下滑主要受到高鑫零售和银泰业务出售的影响，以及菜鸟网络收入的减少。不过，部分降幅被盒马、阿里健康和高德等业务收入的增长所抵消。同期，其他所有分部经调整EBITA亏损达14.15亿元，相比去年同期的亏损10.77亿元有所扩大，主要由于对技术类业务的投入增加所致，但这一影响部分被盒马、高德、虎鲸文娱及阿里健康经营状况的改善所缓解。
