算界矩阵2025年11月30日 19:31消息，十大机构看好跨年行情，市场基础稳固，保持多头思维。
本周沪指上涨1.40%，深证成指上涨3.56%，创业板指上涨4.54%。对于下周A股的走势，我们整理了多家机构的最新投资建议，供投资者参考。
兴证策略：跨年行情已具备良好基础 保持多头思维
本轮我们认为，随着前期海外因素逐步缓解，跨年行情已具备良好基础，应保持多头思维，继续关注中国资产的修复机会。在海外扰动因素缓和、全球流动性宽松预期增强以及风险偏好提升的背景下，当前跨年行情具备坚实支撑。经过前期的震荡调整后，随着年末会议对来年经济和产业发展作出更加明确的部署与定调，市场有望进一步凝聚共识，明确主线方向。继续保持多头思路，持续布局中国资产的修复过程。 从风格表现来看，岁末年初的行情通常呈现出“价值搭台，成长唱戏”的特征。年末阶段，市场风格相对均衡，大盘股、低估值及顺周期板块表现较为突出，这与稳增长政策加码的预期密切相关。而随着春节临近，直至两会召开前，在流动性充裕、基本面处于空窗期的环境下，市场风险偏好有望进一步提升，届时小盘股和科技成长类资产将明显占优。
广发策略：2026年“春季躁动”前瞻
“春季躁动”的强弱主要取决于哪些因素？首先，出现较强“春季躁动”的情况通常有三种：一是短期宏观经济数据超出预期，例如2011年；二是上市公司盈利持续向好，且没有明显的外部冲击，如2019年；三是流动性显著宽松，例如2012年全球实施量化宽松政策。其次，“春季躁动”缺失的情况也有三种：一是存在明显的政策因素或外部事件冲击，如2014年注册制预期和美国退出量化宽松；二是出现明显的流动性紧缩，比如2021年初美债收益率快速上升；三是处于盈利明显下行的周期，如2022年。总体来看，当上市公司盈利改善，且没有重大事件干扰时，通常会出现“春季躁动”；如果同时具备流动性支持，则更容易出现较强的“春季躁动”。展望2026年，上市公司盈利呈现边际改善，内部政策与流动性环境趋于积极，外部因素则保持中性偏正面，“春季躁动”有望如期而至。
中信策略：需要内需的变化打开高度
当前市场呈现出低波动、缓慢上涨的态势，主要宽基指数的波动率有所下降，回撤幅度和夏普比率相较以往表现更为稳健。然而，主观多头策略的体验改善较为有限，今年以来仍落后于量化策略，仅略微跑赢万得全A，同时择时能力的作用明显减弱。从市场微观流动性结构来看，以保险和固定收益为代表的配置型资金持续增加，其在定价中的影响力不断提升，但主观选股类产品新增资金有限，具备个股定价能力的增量资金相对匮乏。在定价权被削弱的背景下，为控制回撤，主观多头对个股和板块的估值及安全边际要求更高，风险偏好难以有效提升，“蹲、打、撤”成为主流操作策略。要打破当前局面，需要出现超预期的基本面变化。今年主要体现在外需和出海领域，未来可能仍需内需的重大改善来推动市场进一步上行。在超预期变化尚未出现之前，建议继续关注资源品及传统制造业中定价权重估的机会，以及企业出海带来的投资逻辑。
申万宏源策略：春季行情的幅度和定位
本周市场出现超跌反弹，但科技成长板块在消化性价比问题上的调整已过半，不过调整时间仍显不足。从历史经验来看，当科技股调整至牛熊分界线附近时，往往意味着中期底部区域的临近，但此时可能出现“幅度到位、时间不足”的情况。要真正完成调整，关键在于产业催化和业绩验证的逐步落地，以及长期估值性价比修复至历史中位。这一过程通常需要回调消化估值与业绩支撑的双重作用，因此在调整幅度到位之后，可能会进入一个震荡磨底的阶段。 从当前市场表现看，虽然调整幅度已接近合理区间，但时间上仍需进一步观察。只有当产业政策持续发力、企业盈利逐步兑现，市场情绪才能真正回暖，趋势也才可能重新启动。这一过程中，投资者需保持耐心，关注基本面变化和政策动向，避免因短期波动而错失中长期机会。
中国银河策略：A股风格频切 年末投资机会如何看？
11月市场走势呈现出高低切换的特征，资金从高估值的成长型股票转向低估值的周期股以及红利类资产，防御性板块的吸引力有所提升。本周成长类板块出现反弹迹象，但市场成交量尚未明显放大，反映出资金仍处于观望状态，投资者在年末阶段更为谨慎。从12月来看，市场仍将处于风格频繁转换的阶段，整体可能以结构性行情为主。一方面，作为年末重要的政策窗口，中央经济工作会议将明确2026年的政策重点，在科技创新、扩大内需、反对内卷、稳定房地产等方面可能会作出重点部署。另一方面，多个产业会议可能成为主题性行情的重要推动力，例如即将举行的2025“人工智能”产业生态大会、脑机接口大会等。同时，外部环境仍存在不确定性，12月美联储的议息会议表态对全球市场流动性的影响值得持续关注。
浙商策略：冗余时刻区间震荡 设定目标、择时待机
市场本周整体反弹，所有宽基指数均以上涨作收，但都未站上5周均线。展望后市，考虑到重要均线或趋势线还未收复，且部分指数未修复11月22日的向下跳空缺口，意味着本轮区间震荡还未完全结束。尤其是上证指数和创业板指，当前分别是自年内高点下跌的第3周、第5周，调整时间仍不够充分；相比之下，恒生科技和科创50本轮调整已经持续8周，调整结构相对完善，向下空间已清晰可见。总体来讲，本周反弹的积极意义在于多数指数的“左脚”已经落下，在实战中可以基于“左脚”设定目标，等待机会精准出击。配置方面，基于“冗余时刻区间震荡，左脚落下目标明晰”的判断：择时方面，在区间震荡时刻建议持仓等待，切勿追涨杀跌、垫高自身成本；同时，根据不同宽基指数的“左脚”分类设定目标（例如上证指数9月4日低点或前期跳空缺口，恒生科技指数近期低点或年线），伺机出击、分批介入。
华金策略：12月A股可能震荡偏强 慢牛趋势不变 科技成长可能出现配置时机
今年12月A股可能呈现震荡偏强的走势，慢牛趋势仍将持续。首先，12月政策面和外部事件可能带来积极影响。一方面，中央经济工作会议将在12月召开，预计将继续围绕稳增长展开部署；同时，年底的保增长政策有望进一步出台并落实。另一方面，外部环境在12月可能相对稳定，风险因素有限，整体趋于积极。 其次，12月市场流动性有望进一步宽松。从宏观层面看，美联储在12月大概率会宣布降息，国内央行也可能采取降息或降准等措施以支持市场。从资金面来看，12月外资和融资资金可能有所增加，年底部分机构如保险、固收类及私募基金在完成结算后，可能会提升对A股的配置比例。 此外，12月经济和企业盈利可能继续弱修复。尽管整体经济仍处于恢复过程中，但边际改善的趋势较为明显。企业盈利增速也有望持续回升，为市场提供支撑。 **看法观点：** 当前市场对12月的预期较为乐观，政策与流动性的双重利好为A股提供了支撑。不过，投资者仍需关注国内外经济数据的变化以及政策落地的实际效果。虽然慢牛趋势未改，但短期内市场仍可能受到情绪波动和外部不确定性的影响，因此保持理性判断、把握结构性机会仍是关键。
信达策略：指数突破可能的三个条件
四季度以来，居民资金的流入速度有所放缓，导致牛市中期换手率到达高点后，市场进入缩量震荡阶段。自10月份以来，新增开户数和融资余额的增长均明显减缓，ETF的资金流入速度也较9月有所下降。从指数突破的可能性来看，年底需重点关注12月召开的中央经济工作会议是否能释放出超预期的政策信号。若稳增长政策提前发力，或将推动春季行情提前到来。 除了政策因素外，在盈利驱动的牛市中，突破当前震荡格局需要经济数据（即企业盈利）持续改善；而在流动性驱动的牛市中，则依赖于居民资金的大规模流入。目前，经济改善的迹象尚未显现，需观察年初社融和信贷数据是否出现积极变化。年底可能带来增量资金改善的因素之一是12月美联储降息带来的全球流动性修复。不过，我们认为资金格局的真正改善更可能出现在明年第一季度，因为届时宏观流动性将更为充裕，市场活跃度通常也会随之提升。 **看法观点：** 当前市场的走势仍受制于资金面与政策面的双重影响。虽然短期内政策预期可能成为市场的重要支撑，但长期来看，经济基本面的改善仍是决定市场方向的关键。投资者应保持理性，关注政策动向与经济数据的联动效应，同时留意外部环境变化对市场流动性的影响。
东吴策略：春季躁动或前置 科技成长风格占优
春季躁动期布局科技，“学习效应”行情或前置。我们在之前研报中提到，早年间信贷与财政额度的集中投放，往往会在年初提振市场信心，叠加3月全国两会前的政策预期升温，市场通常在1-2月启动春季行情。从风格体现上，春节前往往缩量放缓交易节奏，因此春节前以金融为主的大盘价值风格占优；而春节后躁动行情较为明显，追求更高弹性的科技成长风格占优。但考虑到，资金博弈下，随着市场参与者对春季行情规律的认知深化，部分资金提前布局以占据先机。这种“抢跑”行为导致市场预期在节前被快速定价，节后利好逐步兑现，行情结束时点亦相应前移。尤其是今年春节较晚，则“躁动行情”较大概率前置。
中泰策略：如何看待本周科技板块反弹？
展望后市，市场预计将继续呈现震荡修复的态势，但其上升空间和节奏将取决于国内外关键因素是否持续发挥作用。国内方面，12月中旬召开的中央经济工作会议被视为明年经济政策的重要风向标。在会议召开前，市场可能因预期差而保持谨慎乐观，但如果出现超预期的政策利好，市场风险偏好或将明显改善，从而提前推动一波上涨行情。从外部环境看，美联储12月的议息会议临近，降息预期仍将持续支撑科技成长、消费龙头及有色金属等板块。需密切关注美元指数和美债收益率的走势，若二者继续下行，将进一步巩固全球风险偏好的回升趋势。我们依然看好春节前科技板块与大盘的上行机会，但需注意，机构资金在年底考核期普遍趋于谨慎，部分资金仍面临流出压力，因此短期内指数大概率维持震荡整理的格局。
