算界矩阵2025年11月28日 14:00消息，吴晓求：严刑峻法拆解资本市场雷点，构建消费扩张三重路径。

　　 “资本市场所有的问题，未来整个‘十五五’时期最重要的是有没有雷，现在很多上市公司在埋雷，中介机构在帮助埋雷，所以我们很怕踩雷。”11月27日，国家一级教授、中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长吴晓求在“2025搜狐财经年度论坛”上发表演讲时，直言不讳地指出当前市场面临的深层风险。 当前资本市场的发展仍面临诸多挑战，尤其在信息披露和公司治理方面，部分企业存在明显的隐患。这种“埋雷”现象不仅影响投资者信心，也对市场的长期稳定构成威胁。中介机构作为市场的重要参与者，若未能履行应尽的责任，反而协助企业掩盖问题，将进一步加剧市场的不确定性。面对这样的现实，监管层与市场各方都需保持高度警惕，推动制度完善和机制优化，以防范系统性风险的发生。

　　 他在主题演讲中指出，经过五年的改革，“十五五”时期的核心诉求与目标是实现中国市场“无风险”。为达成这一目标，他建议构建最严格的法律惩戒机制，使违法者“不敢造假”，从而营造一个更加健康的市场环境。

　　 针对如何破解消费扩张难题，吴晓求提出了系统性的三大核心解决方案。

　　 首要的是提高收入水平。他明确指出，“在其他条件不变的情况下，收入不增长，消费很难有效的扩张。”而收入的增长从根本上依赖于就业，这就需要切实发展好民营经济和国有经济，以创造更充分的就业岗位。

　　 第二，有效保护和增值存量财富。吴晓求特别指出，房地产价格下行严重制约了消费扩张，因为其占居民部门存量财富的60%。他提出双重保障机制：“法律必须对所有的存量资产，合理的存量财富进行有效的保护。同时我们的文化认知也要认同存量财富的重要性。”他进一步阐释道，为什么中国人活得很累？一大原因是存量财富不能保障和改善现有的生活水平。因此，存量财富的保值增值对消费扩张具有持久效力。

　　 第三，完善社会保障体系。吴晓求认为，居民对未来不确定性的隐忧感，是抑制当期消费的重要因素。他建议调整财政支出结构，“各级政府经济建设的支出，投资支出，我认为可以有所减少，将更多财政资源持续向民生倾斜，以完善社会保障网络，缓解居民的后顾之忧。”

　　 在谈及资本市场问题时，吴晓求的语气显得格外坚定。他将“十五五”期间资本市场健康发展的核心目标概括为一句简单而重要的说法：“不再有雷了”。

　　 他直击问题本质，提出切实可行的法治化应对方案：要让市场不再出现“雷”，就必须对制造风险和协助造假的行为人施以最严厉的法律惩戒，使其不敢轻易违法。这需要修订刑法，提高违法成本，让其付出“牢底坐穿”的代价；同时，应建立以集团诉讼为核心的民事赔偿机制，使违法者“倾家荡产”，真正实现违法必究、损害必赔。 我认为，这一思路体现了法治在维护市场秩序中的关键作用。只有通过严格的法律制度设计，才能有效遏制违法行为，保护投资者权益，推动市场健康发展。当前，完善相关法律体系和司法机制，已成为提升市场信任度的重要路径。

　　 此外，吴晓求还指出，优化消费场景具有重要意义。随着中国高净值人群数量不断增长，社会应为不同阶层的人群提供相应匹配的消费环境。他明确表示，消费的提升并非意味着浪费，而是现代经济增长最为关键的动力来源。

　　 在投资方面，他提出，投资应更多聚焦于产业升级与技术迭代，并建议将越来越多的资金配置交给社会资本，因为它们更清楚哪些领域存在需求，哪些产业可能过剩，以及哪些方向代表未来的发展趋势。 在当前经济转型的关键阶段，这种观点具有现实意义。社会资本的灵活性和市场敏感度，使其在识别新兴行业和优化资源配置方面具备天然优势。然而，政府仍需在宏观层面加强引导，确保资本流向符合国家战略和长期发展目标，避免盲目跟风或资源错配。

　　 吴晓求指出，中国经济正从供给短缺阶段迈入供需过剩的新阶段，这一转变要求我们必须通过系统性改革来构建新的动态平衡机制。这不仅需要以最严厉的法治手段消除资本市场的潜在风险，夯实市场信心的基础；同时也要推动宏观管理方式的创新，疏通消费扩张中的三大瓶颈，从而为中国经济向高质量发展注入持续而健康的力量。 我认为，当前中国经济面临的转型不仅是数量上的增长，更是结构和质量的全面提升。在这一过程中，制度建设与市场机制的完善显得尤为重要。只有通过法治保障和管理创新双管齐下，才能真正实现经济的可持续发展。