算界矩阵2025年09月20日 02:24消息，黑翼资产突遭降速，百亿量化私募新品布局分化，市场冰火两重天，投资者密切关注后续动向。
进入2025年三季度，私募证券产品备案热度持续攀升，市场情绪显著回暖。尽管外部环境仍存不确定性，但私募机构的发行热情并未减弱，反而在结构性行情推动下进一步升温。
根据私募排排网最新数据，截至2025年8月31日，年内全市场共备案私募证券类产品7907只，较2024年同期的4340只有明显增长，增幅高达82.19%。这一数字不仅反映出投资者信心逐步恢复，也表明私募管理人在策略布局和资金募集方面正加速发力。
值得注意的是，量化策略成为本轮产品发行潮的主力军。从备案数据来看，宽德投资以118只新产品居于首位，黑翼资产与明汯投资分别以112只、101只紧随其后。三者均聚焦股票量化多头及指数增强策略，尤其对中小盘指增产品的布局尤为密集，显示出当前市场环境下量化机构对高波动、高换手风格的高度适应性。
然而，随着行业整体扩容，头部量化私募之间的“上新”节奏开始出现分化。上半年一度领跑的黑翼资产，在7、8两月仅新增备案17只产品，增速明显放缓；而宽德投资则在三季度发力反超，两个月合计备案达39只，最终实现总量逆转。这种节奏上的差异，或反映出各机构在策略容量管理、风控机制以及监管沟通效率方面的不同取向。
更值得关注的是，部分百亿级量化机构已悄然调整发行策略。例如，正定投资在上半年以62只产品位列行业前三，但自7月以来再无新品备案，疑似主动按下“暂停键”。这或许并非偶然——当策略容量逼近临界点时，理性控制规模、保障业绩稳定性，已成为成熟机构的重要选择。
从单月备案趋势看，自3月以来，私募证券产品备案持续回暖，连续多月维持高位运行。尽管5月受假期影响略有回落，但从6月至8月，每月备案数量均稳定在1100只以上。其中，7月更是达到1299只，创下年内新高；8月虽小幅回落至1139只，但仍处于历史较高水平，显示市场活跃度未减。
从业内结构来看，产品备案集中度依然突出。在2154家有备案记录的私募中，超过半数（1038家）仅备案了1只产品，而仅有14家管理人备案数量超过50只。这意味着，少数头部机构正在承担主要的发行任务，行业马太效应愈发明显。
尤其值得注意的是，76家百亿级私募在今年合计备案1936只产品，占总量近四分之一（24.48%），平均每家备案超25只，远高于行业平均水平。这一现象说明，资金正加速向具备品牌优势、系统化能力和合规运营经验的大型机构聚集。
进一步分析发现，今年7、8两个月备案最为积极的前四大私募——明汯投资、宽德投资、九坤投资和世纪前沿，分别备案了41只、39只、37只和36只新产品，延续了上半年的稳定节奏。相比之下，黑翼资产同期仅备案17只，且有产品从成立到备案耗时近一个半月，引发市场对其内部流程或监管反馈机制的关注。
对于近期部分产品备案周期延长的现象，北京一位大型量化私募人士向记者表示，目前尚未收到监管层面关于备案标准收紧的明确通知，大多数产品仍能在一周内完成备案流程。但他也承认，监管对申报材料的要求趋于精细化，若投资范围表述模糊、策略描述过于宽泛，或短期内密集申报同类产品，确实可能被要求补正甚至退回。
这一趋势值得深思：备案效率的变化未必源于政策突变，而可能是监管从“形式审查”向“实质把关”的渐进转型。尤其是在量化策略同质化加剧、市场容量承压的背景下，监管部门更倾向于防范潜在风险，避免过度竞争导致系统性扰动。
从策略分布来看，2025年以来中小盘风格持续占优，个股波动率上升，叠加日均成交额维持在万亿元以上，为量化策略提供了理想的运作环境。在此背景下，股票量化多头尤其是指数增强类产品成为发行主力。数据显示，截至8月底，年内备案的股票量化多头（含指增）产品达1666只，占全部量化产品的46.48%；中性策略以798只位居第二，占比22.27%。
具体到机构偏好，宽德投资主攻中证500指增赛道，黑翼资产则兼顾股票多头与量化CTA双线布局，明汯投资更是推出了多只“空气指增基金”——这类产品虽名称新颖，实则依托特定因子模型进行超额收益捕捉，体现了策略创新的趋势。这些动向表明，量化私募正在通过细分赛道深耕和产品差异化设计来争夺市场份额。
融智投资FOF基金经理李春瑜认为，本轮备案热潮的背后是多重因素共同作用的结果：一是A股市场企稳回升，科技主线如人工智能、新能源、半导体等板块表现活跃，带动风险偏好回升；二是监管体系不断完善，信息披露和合规要求提升，增强了投资者信任；三是量化产品整体业绩亮眼，超额收益能力凸显，吸引了大量配置型资金流入；四是产品策略日益多元，满足了不同风险偏好的投资需求。
不可否认，当前的繁荣背后也潜藏着挑战。随着行业管理规模快速扩张，策略同质化、交易拥挤、容量溢出等问题逐渐显现。一些原本高效的阿尔法模型可能因资金涌入而衰减，甚至出现“越赚钱越难做”的悖论。
正如灵均投资首席投资官马志宇所言，面对市场扩容，机构必须审慎评估策略真实容量，并在此基础上打一定折扣进行规模规划。毕竟，策略理论容量不等于可安全运行的容量，尤其是在极端行情下，流动性冲击可能导致模型失效。因此，理性克制、追求长期稳健回报，才是穿越周期的关键。
总体来看，2025年的私募证券行业正处于一个充满机遇与考验的转折点。备案数量的增长固然令人振奋，但真正决定未来格局的，是各家机构能否在规模扩张的同时守住策略的有效性和运作的稳定性。短期拼发行，长期拼实力——这场无声的较量，才刚刚开始。
