算界矩阵2025年09月25日 00:09消息，美股黄金齐创新高，德银警告市场平静下暗藏风暴，潜在风险或引发巨变。

　　 美股三大指数与黄金价格近期双双创下历史新高，这一罕见的同步走势引发市场广泛关注。德意志银行指出，这种现象背后反映出投资者在乐观情绪中仍潜藏对重大下行风险的担忧，市场并非表面看起来那般风平浪静。

　　 今年以来，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数屡创新高，科技股尤其是人工智能相关板块持续领涨，推动市场整体情绪偏向乐观。然而与此同时，国际金价也突破历史高位，9月已超过经通胀调整后的1980年峰值。通常情况下，股市走强意味着风险偏好上升，而黄金作为传统避险资产应相对承压。如今两者齐涨，形成一种看似矛盾却又深具信号意义的市场格局。

　　 德意志银行副总裁兼宏观策略师亨利艾伦在最新报告中表示，尽管当前美股表现强劲，但黄金的强势提醒我们：市场正在为潜在的系统性风险进行对冲。他指出，黄金本身不产生利息或股息，在长期回报上并不具备显著优势，其价格上涨往往源于不确定性加剧时的“恐慌性买入”。因此，金价高企从历史经验来看，更多与经济动荡、政策紧缩或地缘危机相关，而非繁荣时期的典型特征。

　　 值得注意的是，1980年的金价高峰出现在美联储主席保罗·沃尔克激进加息以对抗恶性通胀的背景下，彼时美国正陷入深度衰退。相比之下，当前虽未出现类似极端货币政策，但通胀压力依然顽固——艾伦强调，美国未来几年的通胀率预计将持续高于美联储2%的目标水平，这使得“完美软着陆”的预期变得愈发脆弱。

　　 更令人警惕的是，多重现实风险正在逐步浮现。首先是美国政府可能在本月底面临关门的风险，债务上限谈判与预算僵局再度升温，政治不确定性上升；其次，就业市场数据显示增长明显放缓，非农数据波动加大，市场已开始定价美联储将提前降息的可能性。这些因素共同作用下，投资者一边追逐股市收益，一边通过配置黄金来防范“黑天鹅”事件的发生。

　　 从这个角度看，当前市场的上涨并非盲目乐观，而是一种“谨慎前行”的状态。正如艾伦所言：“市场已经消化了很多下行风险。”这意味着，如果后续美国经济能够避免硬着陆、政府顺利度过财政危机、通胀温和回落，那么目前被压制的估值空间或将迎来释放，从而为美股提供进一步上行的动力。

　　 值得一提的是，德意志银行一周前刚刚上调黄金目标价，预计到2026年黄金年均价格将达到每盎司4000美元。这一预测不仅基于美联储可能转向宽松周期的技术面判断，更深层次的原因在于全球央行持续增持黄金储备的趋势以及私人投资者对法定货币信用的隐忧。摩根大通分析师法比奥巴希及其团队也同样看好黄金前景，认为其战略配置价值正在提升。

　　 尤其值得对比的是，当前市场环境与1999至2000年的互联网泡沫时期存在关键差异。当时科技股狂热达到顶峰，资金几乎完全逃离黄金等无息资产，导致金价处于数十年低位。而今天，即便AI概念股备受追捧，黄金却并未遭到抛弃，反而同步走强。这说明今天的投资者更加清醒，对泡沫化行情保有戒心，不再轻易相信“这次不一样”的叙事。

　　 综合来看，美股与黄金同创新高的现象看似悖论，实则是现代金融市场复杂性的体现。它揭示了一个事实：在高估值、高杠杆、高不确定性的三重夹击下，投资者正在用双脚走路——一只脚踩油门追涨权益资产，另一只脚则稳稳踏在黄金这类终极避险工具之上。这种“边走边防”的策略，或许正是当下最理性的生存方式。

　　 对于普通投资者而言，这一信号值得深思。当专业机构都在为未知风险做准备时，个人更不应被短期繁荣蒙蔽双眼。真正的投资智慧，不在于能否搭上最后一班快车，而在于是否能在喧嚣中听见警钟的声音。