算界矩阵2025年10月11日 14:51消息，美股暴跌，美债大涨，10年期美债收益率盘中下跌超9BP，逼近4%。

　　 ①美国联邦政府的“停摆”状态已持续十天，联邦政府开始实施裁员措施。②在缺乏相关数据指引的情况下，预计美国国债收益率将维持震荡走势，需密切关注美国政府关于停摆结束的最新动态。

　　 今天凌晨（美国时间10月10日晚），美股遭遇“黑色星期五”，标普500指数和纳斯达克综合指数均创下4个月以来最大的单日跌幅。与此同时，美债市场迎来大幅上涨，10年期美债收益率曾出现显著下行，接近4%，之后有所回升。特朗普的言论、美国政府的“停摆”局面以及强烈的降息预期，进一步加剧了投资者的不确定性。

　　 从今晨的行情来看，10年美债收益率一度下行超过9个BP至4.034%。其他期限美债收益率也大幅下行，3年期一度下行超过10个BP。临近尾盘，美债收益率回升，10年美债收益率最终较前一日下行1.95BP收于4.117%。

　　 图：美10年国债收益率K线走势

　　 （资料来源：经济脉动整理）

　　 美股的剧烈下跌让人联想到今年4月初的情形，当时同样是特朗普提出关税威胁，导致美元资产出现动荡。今晨特朗普再次发表相关言论，但与那时美债收益率大幅上升不同的是，此次美债收益率明显走低。

　　 交易人士指出，特朗普的言论短时间内大幅降低了市场风险偏好，促使投资者转向债券与黄金等黄金资产。此次叠加了美国政府“停摆”的状况以及较强的联储降息预期，进一步增加了投资者面临的不确定性。

　　 美国联邦政府的“停摆”状态已持续十天，白宫管理和预算办公室主任沃特在社交媒体上表示，联邦政府已经开始裁员。10月1日，由于两党在预算谈判中未能达成一致，联邦政府正式进入停摆状态。

　　 申万宏源全球资产配置团队认为，政府停摆将导致经济增速下滑，同时关键经济数据的延迟发布也会导致金融市场波动加剧。而复盘历史上美国政府停摆期间资产价格表现，美元指数下跌概率较大，美股、美债、金价并没有明确方向。反倒是停摆结束后，10年美债利率下行概率较大。

　　 由于政府停摆，美国劳工统计局未能按原计划于10月3日发布月度就业数据统计报告。不过，根据polymarket网站的预测，美国政府在10月15日之后结束停摆的概率为75%。此外，美国劳工统计局可能将于美国东部时间10月24日上午公布2025年9月份的消费者价格指数数据，比原定时间推迟了9天。 从目前情况看，政府停摆对经济数据发布的冲击已逐步显现，反映出政策制定与执行之间的协调问题。尽管数据公布时间有所延迟，但市场仍需密切关注后续走势，尤其是通胀和就业数据对美联储政策路径的影响。此次事件也凸显了财政僵局对经济信息透明度带来的挑战。

　　 浙商银行FICC团队指出，在缺乏数据指引的背景下，预计美国国债收益率将维持震荡走势，同时密切关注美国政府关于停摆结束的相关动态。

　　 申万宏源全球资产配置团队预计，四季度10年期美债收益率仍将维持在4%至4.5%的波动区间，但利率曲线有望进一步变陡。结合9月美联储会议的预测以及当前CME市场的预期，2025年美联储仍有两次共计50个基点的降息空间，实际短期利率仍有下行潜力。在特朗普政府可能抑制油价以及美国经济表现偏弱的背景下，通胀预期对美债收益率变化的影响将较为有限。