算界矩阵2025年11月06日 11:50消息，公募基金业绩比较基准新增141只指数，告别风格漂移。
公募基金业绩比较基准改革正快速推进。
10月31日，证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会也同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》。这两份文件的出台，标志着我国在规范基金业绩评价体系方面迈出了重要一步。 从行业发展的角度来看，这一系列举措有助于提升基金产品的透明度和可比性，为投资者提供更加清晰、公正的参考依据。同时，也有助于引导基金管理人更加注重长期价值的创造，而非短期业绩的炒作。不过，如何在实际操作中平衡监管与市场灵活性，仍需进一步观察和评估。
仅数日后，11月4日，公募基金业绩比较基准要素库的名单及相关操作说明已正式下发至各基金管理公司。
此次下发的基准要素库共纳入141只指数，分为“一类库”（69只指数）与“二类库”（72只指数），并建立动态调整机制。此举旨在从源头上治理基金“风格漂移”等长期存在的问题，为全行业提供统一的“基准坐标系”，标志着公募基金规范化发展迈入新阶段。 这一举措有助于提升行业透明度和规范性，增强投资者对市场的信心。通过明确分类和动态管理，不仅能够减少基金运作中的不确定性，也有助于推动行业形成更加健康、可持续的发展环境。未来，随着制度的不断完善，公募基金在服务实体经济和满足居民财富管理需求方面将发挥更大作用。
多家基金公司相关人士向21世纪经济报道记者透露，目前各家基金公司正在全面梳理并重新评估当前的业绩比较基准，后续将集中发布调整业绩比较基准的公告。不过，具体实施步骤将在正式文件出台后进行。
“新产品调整业绩比较基准的速度会更快，而老产品则可能享有大约一年的过渡期。”一位基金公司相关人士透露。 从行业发展的角度来看，这种差异反映出监管政策在推动市场规范化过程中对不同产品类型的差异化管理。新产品的快速调整有助于提升透明度和一致性，而老产品给予一定缓冲期，则体现了对市场平稳过渡的考量。这一做法既符合监管导向，也兼顾了实际操作的可行性，有利于维护投资者利益和市场稳定。
11月4日，公募基金管理人收到公募基金业绩比较基准要素库名单、《公募基金业绩比较基准要素库运作说明（征求意见稿）》（以下简称《说明》）等文件。
根据下发的文件，基准库采用分层管理。
其中，一类库作为“优选库”，共纳入69只指数（宽基指数22只，行业主题类指数34只，策略类指数13只），包括沪深300、中证A50、中证500、中证A500、中证1000、创业板指数、恒生指数、恒生科技指数、中证红利指数等一批市场表征性强、认可度高的宽基指数，以及一批符合国家战略导向的行业主题与策略指数。
二类库被定位为“创新库”，纳入了72只指数，其中包括9只宽基指数、55只行业主题类指数以及8只策略类指数，如中证2000指数、恒生港股通指数、中证新兴产业指数、上证红利指数、中证800ESG基准指数等。这一举措旨在通过引入更多创新性和差异化的指数，对一类库形成有效补充，进一步丰富市场选择。 从市场发展的角度来看，二类库的设立体现了监管层在推动市场多元化、提升服务实体经济能力方面的积极尝试。通过引入更多细分领域和策略类指数，不仅有助于满足不同投资者的需求，也有助于提升市场的深度与广度。同时，这也反映出当前资本市场正在逐步向更加开放、灵活的方向发展。
入库标准设定了清晰的门槛。纳入二类库的指数，其过去一年日均自由流通市值总值不得低于5000亿元；而进入一类库的标准则更为严格，需达到10000亿元。同时，指数在成分股数量、个股权重集中度、发布时长以及市场使用频率等方面也需符合相应要求。 从市场管理的角度看，这样的分类标准有助于提升市场的透明度与规范性，确保不同层级的指数能够更好地服务于投资者需求。高门槛的设定虽然提高了准入难度，但也意味着入选的指数更具代表性与稳定性，有利于维护市场的健康运行。不过，也应关注是否会对部分中小规模指数造成一定影响，未来或需在公平性与质量控制之间寻求更合理的平衡。
此次建立的基准要素库并非一成不变。根据运作说明，基金业协会将组织专家工作组，建立动态监测机制，按季度启动基准要素的出、入库评估，每半年启动一、二类库之间的调整评估。
这意味着，二类库中符合要求的指数未来可能被调入一类库，而不再符合一类库标准的指数也将被调出，以此保持基准库的活力和适用性。
总体来看，该要素库旨在为公募基金管理人选择业绩比较基准提供标准化的参考，其根本目的是三个：提高产品透明度；增强产品可比性；防范风格漂移。
文件下发后，基金公司已迅速行动。
一位基金公司人士向记者透露，“现在所有基金公司都在做全面梳理，重新评估现在的业绩比较基准，之后一定会出现行业成批发布改业绩比较基准的公告。”
对于新老产品，调整节奏将有所不同。上述人士表示，“新产品改业绩比较基准会比较快，而老产品可能会有一年的缓冲期。”
另一位基金公司相关人士表示，将在正式文件发布后开始实施基金业绩基准的调整工作，以确保与最终规定相一致。
“我们是昨天上午拿到公募基金业绩比较基准要素库名单和运作说明，合规、投研和产品部门准备组织会议开展讨论，先内部摸排。”11月5日，一位基金公司人士告诉记者。
但上述基金人士表示，“正式稿出台之后老产品还有一年的过渡期，所以时间足够我们应对变化。”
景顺长城基金表示，未来将对旗下基金的业绩比较基准进行系统性的梳理与评估，结合产品的投资策略选择合适的业绩基准，进一步完善科学、理性的评估机制。 我认为，这一举措体现了基金公司在提升透明度和专业性方面的积极态度。合理设定业绩比较基准，不仅有助于投资者更准确地理解产品表现，也能推动基金管理人更加注重长期价值的实现。在当前市场环境下，强化基准管理有助于增强投资者信心，促进行业健康发展。
南方基金则表示，将从三方面积极践行：持续完善内部基准管理体系，强化投研运作与基准的匹配度，防范风格漂移；加强投资者教育，通过多种形式解读基准内涵，帮助投资者建立合理预期；积极参与行业基准要素库建设，为推动行业基准标准化贡献力量。
易方达基金表示，未来将进一步加强业绩比较基准的选择与论证工作，健全业绩基准的监测、评估及调整机制，切实提升业绩比较基准在明确产品定位、清晰投资策略、体现投资风格、评估产品表现以及规范投资行为等方面的作用。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，基金公司需根据新规全面梳理存量产品，对不符合要求的业绩比较基准进行修改，但他预计大部分产品无需调整。
具体操作上，格上基金研究员托合江表示，对于新发产品，在产品设计阶段明确相匹配的基准，优先从一类库中选择基准，差异化产品可选用二类库指数，但需要在产品注册时专项说明理由。对于存量产品，如果产品存在明显风格漂移需要启动基准变更程序。
托合江特别强调，业绩比较基准约束提供了“正向引导”，一旦选定，必须与基金合同约定的投资风格、策略、行业集中度严格匹配，基金经理须在基准框架内实现超额收益，而非改变基金本质属性。例如一只“科技成长”主题基金，如果以“中证科技100指数”为基准，基金经理可灵活配置半导体、AI、云计算等子赛道，但不得突然重仓银行、地产。其建议在基准选择上精准匹配，并设立“基准合规岗”，增加沟通，增强投资者理解。
长期以来，基金“风格漂移”、名不副实等现象制约着行业的发展。
盈米基金研究院高级研究员王泽涵指出，之前基金比较基准设置上存在基金实际投资方向可能长期、大幅度偏离基准，以及基准和产品定位、投资策略不匹配等问题。因此之前基金的业绩基准在产品定位指向和基金业绩评价方面的作用有限。
富国基金也指出，本次改革的核心举措之一是强化业绩比较基准的约束作用。此前，一方面，业绩比较基准在顶层制度方面仍有完善空间。另一方面，多数基金管理人尚未建立针对基金业绩比较基准完善的内控流程与偏差修正机制，这使得部分产品未将业绩比较基准作为必要的投资“锚点”，未能以此为参照约束投资行为。同时，基金管理人在业绩比较基准的展示格式和内容也尚未统一，一定程度上增加了投资者的甄别成本。
托合江认为，此次改革弥补了长期存在的制度空白，实现了“有章可循、有责可究”。新规定要求基金管理人设立独立的监测部门，设定投资偏离阈值，并将薪酬考核、基金销售与合规标准相挂钩。
“11月4日，公募基金业绩比较基准要素库及《运作说明（征求意见稿）》正式下发至行业机构，标志着公募基金业绩比较基准体系进入标准化、规范化新阶段。此次改革以‘锚定投资风格、提升产品可比性、强化投资者保护’为核心目标，通过建立分层基准要素库，系统性解决行业长期存在的基准随意变更、风格漂移等问题。”托合江说。
业内普遍认为，此举将对行业产生深远影响。
业绩比较基准的规范化，正在从多个层面重塑行业生态，对资本市场整体运行、基金管理人的资产管理能力以及投资者的体验都带来了积极影响，为公募基金行业的高质量发展注入了新的活力。南方基金表示。 我认为，这一政策的推进不仅是制度上的完善，更是推动市场透明化和专业化的重要一步。通过统一标准，有助于提升投资者对产品风险收益特征的判断能力，也有助于基金管理人更加聚焦于长期价值的创造，从而推动整个行业向更健康、可持续的方向发展。
一位来自北京的业内人士分析指出，从长远来看，这一举措将推动三大积极转变：首先，产品定位将更加明确，有助于缓解市场上的同质化问题；其次，投资行为将趋于稳健，基金经理将更加关注长期持续跑赢基准的表现；最后，考核机制将发生根本性调整，重点将从短期排名转向对长期超额收益稳定性的重视。
上述业内人士认为，对基金经理而言，其投资策略的执行刚性将增强，必须确保持仓风格与基准高度一致。这将推动其主动管理能力重构，从“押注赛道”转向在基准约束下的精细化资产配置，最终引导行业进一步回归“受人之托、代客理财”的本源。
