算界矩阵2025年08月21日 18:22消息，A股火热，开户升温，券商挖掘睡眠账户，ETF受益。
8月21日，上证指数收盘报3771.1点，上涨0.13%。近期，A股市场出现明显上涨走势。上证指数连续跨越多个整数关口，市场交易热度显著提升。
相较于“9·24”行情，此轮股市涨势更为强劲，市场情绪明显回暖，资金流入迹象显著。证券机构也在此轮行情中积极调整策略，加强对市场热点的研判与布局，部分机构开始加大对于成长性板块的配置力度。在新趋势下，投资者需更加关注政策导向与市场基本面的变化，灵活把握结构性机会，同时注意控制风险，合理配置资产，以应对不断变化的市场环境。
21世纪经济报道记者采访了多家券商后发现，此轮市场行情呈现出三个显著特征：首先，尽管投资者开户数量较前一阶段有所上升，但整体规模仍远低于去年“9·24”时期的水平；其次，头部券商在面对市场变化时，逐步调整业务方向，不再单纯追求新增客户数量，而是更加注重激活长期未活跃的存量客户，并加大对中高净值人群的拓展力度，提供更具针对性的服务；第三，越来越多的个人投资者开始倾向于通过ETF、指数类产品等工具参与市场，以降低选股难度，更好地把握行业机会。 从当前市场趋势来看，投资者行为正在发生结构性转变。过去那种依靠大量新客户推动增长的模式已逐渐式微，取而代之的是对现有客户的深度挖掘和精细化服务。同时，随着市场波动性加大，投资者对风险控制的需求日益增强，这也促使更多人选择借助标准化、透明度高的金融工具来参与市场。这种变化不仅反映了投资者成熟度的提升，也预示着未来券商竞争将更加依赖于服务能力和产品创新能力。
3500点、3600点、3700点……近期，上证指数连续跨越三个整数关口，A股市场持续上涨。这引起了一些市场人士将当前的股市表现与去年“9·24行情”进行对比。作为反映市场活跃程度的重要指标，股票开户数量成为关键的对比因素。
据《21世纪经济报道》记者走访包括头部券商与中小券商在内的十余家机构了解到，目前部分营业部确实出现排队现象，近一个月的开户量增长超过300%甚至400%，但这种情况仅局限于少数营业部。从整体市场情况来看，开户量并未出现明显激增，与去年“9·24行情”时期的火爆程度仍有明显差距。 从当前市场表现来看，虽然个别营业部的开户热度有所上升，但这更多是局部现象，并不能代表整体市场的活跃度。这反映出投资者情绪虽有回暖迹象，但尚未形成全面升温的态势。同时，这也提醒监管层和市场参与者需保持理性，避免因短期热度而忽视长期风险。
有头部券商在分析其公司整体开户数量后向媒体表示，目前所提到的开户量显著增长主要是基于环比数据，若从更长的时间维度来看，仍具备较大的提升空间。
该头部券商今年1月—3月新增开户量较高；4月—6月开户较低迷；7月开始，开户量再度提升。但截至目前，整体开户量仍不及今年一季度时的高点，相较于去年9月底、10月初的开户高潮更是差距悬殊。
多家券商反映，自7月份以来，新开户数量持续增长，新增客户数量同比增速保持在50%以内；不过，这一增长幅度相比今年一季度并未展现出明显优势，与去年“9·24行情”期间的活跃程度仍有较大差距。 从当前市场表现来看，虽然开户数有所回升，但整体热度仍显不足。这反映出投资者信心尚未完全恢复，市场情绪仍处于观望状态。与去年同期相比，新增客户的增长速度明显放缓，说明市场吸引力有所减弱。此外，相较于去年“9·24行情”时的火爆场面，如今的市场反应显得相对冷清，反映出外部环境和政策预期的变化对市场的影响仍在持续。未来若要实现更强劲的反弹，还需更多实质性利好支撑。
除了股票账户的开设，融资融券账户的开户情况也备受关注。由于股票开户门槛较高，在本轮行情中，多家券商开始重点推动两融业务。不少券商工作人员建议符合条件的客户开通融资融券账户，这使得相关咨询和办理数量明显上升，部分营业部出现了“预约排队办理”的情况。
尽管如此，当前的融资融券开户数量依然难以与“9·24行情”时期相比。多家头部券商表示，目前两融新增开户数仅为当时的一半左右。有头部券商透露，在“9·24行情”期间，其所在券商一个月内新增两融开户数超过1万，而如今的数字则不足一半。 从市场情绪和投资者参与度来看，当前两融开户的热度明显不及去年此时。这或许反映出市场信心尚未完全恢复，或是投资者在面对复杂市场环境时更为谨慎。尽管政策层面持续释放积极信号，但实际效果仍需时间验证。未来若市场走势更加明确，两融开户数或有望逐步回升。
股票、两融新增开户量与“9·24行情”期间相比仍有明显差距，对此，多位业内人士分析认为，主要原因有三个方面。他们指出，当前市场环境与去年有所不同，投资者情绪相对谨慎，加上政策预期尚未完全释放，导致新增开户数量未能达到之前的水平。此外，市场波动性增加也令部分投资者持观望态度，进一步影响了开户热度。整体来看，市场仍处于调整阶段，短期内难以再现此前的火爆局面。
① “9·24行情”距离上一波股市大涨间隔时间长，期间积累的潜在增量客户多；此次股市上涨距“9·24行情”不足一年，潜在客户积累较少。
②“9·24行情”是在强有力政策支持下出现的股市普遍上涨，而当前的市场表现更多是资金推动下的结构性上涨，个股呈现涨跌不一的情况，市场分化依然显著；这种局面让投资者在选股上面临更大挑战，入市态度也更加谨慎。 当前市场环境显示，政策对市场的引导作用仍然存在，但资金流动的主导性正在增强。在这样的背景下，投资者需要更加注重基本面分析与市场情绪的结合，避免盲目跟风。同时，市场的结构性机会也为具备较强研究能力的投资者提供了更多选择空间。
③上轮数百万在国庆期间完成开户的投资者，如果在国庆后开始交易并买在高点，可能并未在上轮行情中实现实质性盈利，甚至面临被套的风险，因此其投资风格更倾向于谨慎。 从当前市场情况来看，部分新入市的投资者在缺乏足够经验的情况下，容易受到市场情绪影响，追涨杀跌现象较为普遍。这不仅增加了投资风险，也反映出市场参与者对后续走势仍持观望态度。未来若市场出现波动，这些投资者的持仓情况可能会进一步影响整体市场的活跃度与稳定性。
某银行分行高管表示，其所在分行居民存款增量下降，但尚未出现净流出，这说明散户入市热情尚未被点燃。
某券商分公司高管预测，散户的参与热情可能在第四季度全面升温。他指出，目前市场正处于熊市向牛市转换的初期阶段，属于投资相对谨慎的时期，而此轮开户和投资的高峰期或将在第四季度出现。
21世纪经济报道记者通过综合采访多家大型、中型和小型券商获悉，面对本轮股市的上涨行情，以头部券商为主的证券公司正在悄然调整其策略——对新增开户的考核权重有所降低，吸引客户的手段也在逐步发生变化。其中，最为显著的调整主要体现在两个方面。
第一个是工作重点从提升新开户转向激活睡眠客户。
这一转变背后存在多重原因：
①新增开户难度不断加大，且部分账户在开通后并未进行实际交易的现象较为普遍；若缺乏实质性交易，对券商的收入贡献较为有限。这反映出当前市场环境下，投资者参与意愿不强，也暴露出券商在客户留存和业务拓展方面面临一定挑战。
②股票账户已从“一人一户”调整为“一人多户”，这意味着投资者可以在不同券商开设多个账户。目前新增开户可能更多是原有客户的迁移，因此如何激活老客户、避免其流失，成为市场关注的重点。 我认为，这一政策调整有助于提升市场的竞争活力，也为投资者提供了更多选择空间。但与此同时，券商之间的服务质量和客户维护能力将面临更大考验。在存量客户逐渐成为重点的背景下，如何通过优化服务、提升体验来留住客户，将是行业发展的关键方向。
③睡眠客户中包含不少资金实力较强的资深股民，这类客户一旦被唤醒，将为券商带来更高的收益。
④资金实力较强的睡眠客户如果成功被激活，未来有望进一步开通融资融券、科创板、北交所等权限，甚至可能升级为中高净值客户。
第二个方向是聚焦高净值客户。
为吸引中高净值客户，头部券商采取了众多举措。
其中，被多家券商视为效果显著的方式是——引入算法交易，借助量化投资为符合资质的中高净值客户提供更多投资选择。
该方法奏效的关键在于，近年来量化投资展现出较为稳定的收益表现，相比之下，投资者对主动管理型产品的兴趣有所减弱。 从当前市场趋势来看，量化投资因其系统化、纪律性强的特点，逐渐获得更多投资者的认可。这种变化反映出市场正在向更加理性和数据驱动的方向发展。尽管主动管理型产品依然有其存在的价值，但在当前环境下，投资者更倾向于选择那些能够提供稳定回报且风险可控的投资方式。
不过，由于量化投资存在较大风险，该业务对客户资质有较高要求，仅向极少数中高净值人群开放，对普通投资者影响较小。
面向中高净值客户推出的专属、定制化投顾组合，正逐渐成为头部券商的标配业务。部分高端定制化投顾组合允许券商投顾根据市场变化进行调仓操作，这不仅有助于更灵活地把握投资机会，也能为客户节省大量时间成本，提升服务效率。 在当前金融市场日益复杂、客户需求不断升级的背景下，这种模式体现了券商在服务精细化和专业化方面的持续探索。通过赋予投顾一定的主动管理权限，既能增强策略的灵活性，也有助于建立更紧密的客户信任关系。不过，这也对投顾的专业能力提出了更高要求，需在风险控制与收益追求之间找到平衡点。
此类业务对投顾的专业性要求较高，同时需要投顾与客户建立深度信任。从事该业务的投顾收入与客户收益密切挂钩，以确保投顾真正以投资者收益最大化为首要目标。目前能够达到此类标准的投顾数量较少，可调仓业务服务的客户范围较为有限，一般要求客户达到高净值乃至超高净值标准。
与此同时，部分券商通过降低融资利率等措施，向中高净值投资者提供更具吸引力的优惠方案，以增强客户黏性与市场竞争力。 在当前市场环境下，券商主动调整服务策略，体现出对高净值客户群体的重视。这种让利行为不仅有助于提升客户满意度，也反映出行业竞争日益激烈。对于投资者而言，此类优惠政策可能带来一定的资金成本优势，但同时也需理性评估自身的投资风险与收益预期，避免因短期利益而忽视长期规划。
除了激活睡眠客户、聚焦中高净值客户这两个较为共性的重点方向，券商正在逐步推进多项策略调整，以应对市场变化和客户需求的多样化。 在当前行业竞争加剧的背景下，券商不仅在客户结构上寻求优化，也在服务模式和产品设计上不断探索创新。这种调整既是对市场趋势的积极回应，也是提升自身竞争力的重要举措。通过精准定位客户群体，强化差异化服务，券商有望在激烈的市场竞争中实现更稳健的发展。
这些调整因公司而异，主要包括：
① 营业部线下展业与线上展业深入融合，有券商设立无线下办公点的网上营业部；
② 培养网红投顾，在抖音等平台定时直播，通过直播吸引流量；
③举办或参与各类投资顾问竞赛、ETF赛事，通过取得优异成绩来增强投资顾问的行业影响力；若为自行组织的比赛，将设置包括专题讲座在内的多种高互动环节，以此通过赛事吸引潜在客户。
而站在投资角度，需要注意的是，当前A股生态已发生变化，多家受访券商提醒：昔日的牛市经验恐难复制，切不可照搬。
综合受访人士分析，当前对投资者而言最为关键的变化主要体现在三个方面： 从当前市场动态来看，投资者面临的环境正在发生深刻变化。多位业内人士指出，随着政策调整、市场波动以及外部因素的影响，投资者在决策时需要更加谨慎和灵活。这些变化不仅影响投资策略，也对长期规划提出了新的挑战。尽管具体数据和时间节点尚未明确，但可以预见的是，适应这些变化将成为未来一段时间内投资者的重要课题。
第一，上市公司数量大幅增加，可选择的标的随之增多，导致选股难度不断提升，无论是普通股票还是融资融券操作都面临更大挑战。尤其是在当前这轮股市中，整体尚未出现全面上涨，个股表现差异明显，进一步加大了选股的复杂性。
第二，随着量化交易的不断增多，其在投资领域中的表现愈发引人注目。近年来，量化交易在某些情况下已跑赢主动投资，这一现象时有出现，甚至有市场人士认为，量化投资的时代正在逐步到来。头部券商纷纷加大在量化私募领域的布局，同时向高净值投资者引入量化工具，这些变化都表明量化对投资的影响正变得越来越重要。对于投资者而言，应当以客观的态度看待这一趋势。 我认为，量化交易的兴起反映了金融市场技术化、数据化的深入发展。它通过算法和模型提升决策效率，降低人为情绪干扰，具有一定的优势。但与此同时，投资者也需认识到，量化策略并非万能，市场环境、数据质量以及模型本身的局限性都会影响其表现。因此，在接受量化工具的同时，仍需保持理性判断，结合自身风险承受能力和投资目标，做出科学合理的配置。
第三，A股市场中，散户投资者仍占多数，但机构投资者的比重正在逐步上升。从整体来看，机构投资者在投资决策上更加理性与专业，相比之下，普通个人投资者在专业能力方面仍存在一定的差距。 我认为，随着市场逐渐成熟，机构投资者的影响力不断加强，这对市场的稳定性和效率提升具有积极作用。然而，也应关注如何帮助散户投资者提升投资素养，缩小专业能力上的差距，从而实现更健康的市场生态。
在此情况下，近年来，个人投资者的风格正在发生明显变化。从过去追求短期收益、注重热点炒作，逐渐转向更加理性和稳健的投资策略。随着市场环境的不断变化和投资者教育的普及，越来越多的个人投资者开始关注长期价值、分散风险，并加强对宏观经济和行业趋势的研究。 在这样的背景下，把握投资机遇需要更加注重基本面分析和资产配置的合理性。投资者应结合自身的风险承受能力和投资目标，合理选择投资标的，避免盲目跟风。同时，也要关注政策导向和市场动向，及时调整投资组合，以应对市场的不确定性。 当前，市场中涌现出不少具有成长潜力的行业和企业，尤其是在科技、新能源、消费等领域，具备较强的长期投资价值。但与此同时，也需警惕市场波动带来的风险，保持理性判断，避免情绪化操作。
记者从多家券商获悉，目前ETF正逐渐成为更多投资者关注的焦点。尤其是去年“9·24”行情之后，选择购买ETF的客户数量明显上升；在本轮市场波动中，也有不少投资者开始将资金配置转向ETF。 从当前市场趋势来看，ETF的受欢迎程度持续上升，反映出投资者对分散风险、灵活配置的需求在增强。尤其是在市场不确定性较高的背景下，ETF凭借其流动性强、操作便捷等优势，吸引了越来越多的普通投资者。这种变化不仅体现了市场结构的演进，也预示着未来投资方式可能进一步向专业化、多样化发展。
“如果对个股把握不大，ETF是更好的投资选择，该规律可能会长期适用。当股市轮动时，如果看好某个行业，可以入手该行业ETF，可以在一定程度上规避选股风险。”某券商资深人士分析道。
该人士认为，本轮股市上涨主要由TMT和医药等科技创新领域带动，科技类行业相对更具投资吸引力。不过，该人士同时提醒，此类板块近期涨幅较为明显，短期内可能出现调整，但从长期来看依然具备较高的投资价值。
除了ETF，指数产品尤其是沪深300等大盘指数，同样被视为中长期投资的良好选择。尤其是在熊市入手，只要拿得住，待牛市来临自然可以获得不错收益。
有投资者表示，其曾在沪深300ETF处于3000点左右时买入，并在指数低于3000点时多次加仓，目前该ETF在其投资组合中收益率最为突出。 从市场表现来看，沪深300ETF作为跟踪大盘蓝筹的代表性产品，具备较强的抗风险能力和长期增长潜力。投资者在低位持续加仓，体现出对市场底部的判断和对长期价值的坚持。这种策略在市场回暖时往往能获得较为可观的收益，也反映出理性投资的重要性。
那么，对于本轮行情，哪些细分领域更值得关注？
综合清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩以及中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊的观点，以下几个方向值得关注。
方向一，在当前外部环境存在较多不确定性、低利率成为常态的背景下，安全边际较高的资产愈发受到关注。这类资产通常具备低估值和高股息的特点，能够为中长期资金提供较为稳健的配置选择，同时兼顾安全性和收益的确定性。在这样的市场环境下，具备上述特征的资产显得尤为重要，其价值也更加凸显。
方向二，科技成长板块，具体包括人工智能、机器人、集成电路、生物医药、商业航天、低空经济等新兴产业赛道。“十四五”规划收官与“十五五”规划逐渐推进，叠加后续产业趋势催化，成长板块有望展现出较高景气度。
方向三，在政策推动下，大消费板块持续受到关注，特别是消费复苏和新消费领域。虽然近期外部环境的不确定性有所缓解，但扩大内需仍被视作长期发展战略。
方向四，在“反内卷”趋势持续深化的背景下，具备长期竞争力的企业正逐渐显现其优势。随着相关政策细则的逐步落地，“反内卷”仍将是影响市场走势的重要主题。 在当前环境下，企业若能摆脱无序竞争、注重质量与效率的提升，往往能在行业中占据更有利的位置。这种转变不仅有助于优化行业生态，也为真正有实力的企业提供了更广阔的发展空间。政策的引导作用正在逐步显现，未来市场的竞争将更加理性与可持续。
此外，部分券商分析师指出，红利板块仍具有一定配置价值，这与上市公司分红水平持续提高密切相关。
