国联民生推进股权整合，明星首席加盟，鸿蒙生态迎来新格局。
国联民生证券（601456.SH）股权整合再进一步，迈向全面控股的新阶段。
11月12日晚间，国联民生证券发布公告称，公司通过司法拍卖成功竞得泛海控股持有的民生证券8154.3019万股股份，占总股本的0.72%，成交价为1.71亿元，并已收到《成交确认书》。此次交易标志着“国联系”对民生证券的控制力进一步增强，距离100%控股仅一步之遥。
公告指出，本次交易尚需完成股份交割等后续手续。完成后，国联民生证券对民生证券的持股比例将由99.26%提升至99.98%。值得注意的是，剩余0.02%股权仍由泛海系持有，据内部人士透露，公司未来不排除继续推进对该部分股权的收购，以实现完全整合。
回溯过往，“国联+民生”的合并之路始于2023年的一场司法拍卖。当年3月15日，在与东吴证券、浙商证券激烈角逐后，国联集团以91.05亿元、溢价55%的价格竞得泛海控股所持民生证券30.3%股权，打响了整合的第一枪。这一举动不仅打破了当时券商行业并购沉寂的局面，也为后续深度整合奠定了基础。
此后，国联证券原计划发行股份收购民生证券100%股权，但因泛海控股所持0.74%股份被司法冻结无法过户，最终调整为收购99.26%。2024年12月30日，该部分股权完成过户登记，国联证券正式成为民生证券控股股东，持有其112.89亿股股份。
如今，时隔近一年再次通过司法拍卖拿下0.72%股权，显示出国联方面持续推动股权集中的坚定决心。这不仅是法律层面控股权的巩固，更是战略整合进入深水区的重要信号。可以预见，随着股权结构日益清晰，治理效率有望进一步提升。
事实上，自2025年以来，国联民生证券的各项整合工作已全面提速。研究、投行、财富管理、资管等核心业务条线均取得实质性进展。特别是在研究领域，近期引入原天风证券海外首席分析师孔蓉担任研究院副院长，负责海外市场与前沿科技研究，引发市场广泛关注。
孔蓉拥有超过15年研究经验，连续四年（2021—2024年）蝉联新财富最佳分析师海外研究第二名，其加盟被视为国联民生打造“大投研”体系的关键落子。在当前资本市场愈发强调研究驱动和全球化视野的背景下，此举无疑增强了公司在高端研究人才上的竞争力。
更值得关注的是，整合已从顶层设计走向具体执行。今年8月，胡又文出任国联民生证券副总裁兼研究所总经理，研究团队融合进入收尾阶段；9月23日起，民生证券原有投行项目全部迁移至国联民生证券承销保荐有限公司，投行业务实现统一运作。
财富管理方面也传来捷报：10月初，民生证券经纪业务集中交易系统顺利完成整体切换，192万客户顺利接入国联民生证券UF 2.0系统；11月6日，公司在无锡召开集中交易系统总结会暨法人翻牌切换项目启动会，二期系统切换正式启动，意味着品牌一体化进程正在加速落地。
资产管理条线同样进展显著。10月22日，国联证券资产管理有限公司正式承接原民生证券资管产品的管理职责，完成管理人主体变更。这意味着两家机构的资管业务已完成法律与运营层面的实质性并轨。
从业绩表现看，并购整合效应已初步显现。根据2025年三季报，国联民生证券第三季度实现营业收入20.27亿元，同比增长120.55%；归母净利润达6.36亿元，同比增幅106.24%。前三季度累计营收60.38亿元，同比增长201.17%；归母净利润17.63亿元，暴涨345.30%。这一亮眼数据背后，既有市场回暖的因素，更是并表协同效应释放的直接体现。
反观此次股权转让方——泛海控股，则仍在债务泥潭中挣扎。同日公告显示，其持有的民生证券股份因债务纠纷被北京市第二中级人民法院依法拍卖，成交价1.712亿元，或将用于抵偿部分债务。截至2025年10月31日，泛海控股及子公司未能按期偿还的有息债务高达341.59亿元，其中境内债券本金余额47.37亿元，其他债务294.22亿元。
曾几何时，民生证券是“泛海系”最优质的金融资产之一，但在2021年资金链危机爆发后，逐步陷入困境。2022年高管被查、股权遭冻结、核心资产被拍卖，昔日辉煌不再。如今连最后零星持股也被司法处置，令人唏嘘。
从行业角度看，国联证券并购民生证券是“新国九条”发布后首例大型券商并购重组案例，具有标杆意义。整个过程历时近两年，经历了司法拍卖、监管审批、系统对接、人员整合等多个复杂环节，堪称教科书式的并购实践。
尤为可贵的是，不同于以往“并而不合”的失败案例，国联民生在整合路径上展现出高度的战略清晰度：通过设立专业子公司分别承载投行业务、财富管理与资产管理，既保留专业独立性，又实现资源协同，避免了组织臃肿与内耗。
当前，中国证券行业正处于结构性变革期，中小券商面临转型压力，头部化趋势日益明显。国联民生的成功整合，为行业提供了宝贵经验——真正的并购价值不在于规模扩张，而在于资源整合、机制优化与文化融合。
展望未来，随着剩余0.02%股权的潜在收购以及法人翻牌、系统切换等工作的持续推进，一个更加统一、高效、专业的“国联民生”正加速成型。这场始于危机的并购，或将成长为行业高质量发展的典范之作。
