算界矩阵2025年08月22日 08:10消息，高盛最新发声：中国股市仍有上涨空间，A股迎来大利好。
外资继续唱多中国股市！
近期，A股市场持续上涨，尽管主要指数在短期内已积累了较大涨幅，但外资对中国股市依然保持乐观态度。高盛最新研究报告指出，中国股市，特别是中小盘股票，仍存在较大的上行潜力。
那么，高盛为何如此看好呢？
高盛：中国股市仍有上涨空间
自4月8日开启本轮上涨行情以来，沪指累计涨幅已超过21%，深证成指上涨幅度超过27%，创业板指更是上涨了超过43%。同时，沪深300指数涨幅也超过了19%，中证500和中证1000指数分别录得26.8%和31.96%的涨幅。
从Wind板块指数表现来看，4月8日至8月21日，CPO指数走势最为强劲，其间涨幅超过123%，光芯片指数涨幅也接近100%，CRO、液冷服务器、稀土等指数涨幅均超过70%，创新药、脑机接口、军工信息化指数涨幅超过60%，人形机器人、芯片、AI算力、AI应用、AI手机等指数涨幅均超过40%。 在这一阶段的市场表现中，人工智能相关产业链展现出强大的增长动能，尤其是CPO、AI算力和AI应用等板块，反映出技术驱动型产业正在成为资本关注的焦点。与此同时，传统行业如稀土、CRO等也表现出不俗的上涨势头，说明市场对不同领域的机会都在积极挖掘。整体来看，这波行情体现了资本市场对科技创新与产业升级的高度认可，也为后续相关行业的持续发展提供了支撑。
高盛最新研究报告提到，目前中国股市中仍有大量“存量资金”尚未进入市场，这为股市后续的上涨提供了支撑动力，尤其对中小盘股票的表现持乐观态度。
8月21日，据华尔街见闻消息，高盛在研报中指出，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上，这意味着潜在的资金流入规模超过10万亿元。高盛认为，这一趋势表明中国股市，尤其是中小盘股，仍有较大的上涨空间，中证1000和中证500等中小盘指数值得关注。其理由包括更高的散户持股比例、更均衡的行业配置以及对高科技制造业的更大敞口。 从当前市场结构来看，家庭金融资产配置比例偏低，反映出居民投资渠道仍存在较大拓展空间。随着政策环境逐步改善和市场信心恢复，资金向权益类资产转移的趋势或将持续。中小盘股由于估值相对较低、成长性较强，具备一定的吸引力。不过，投资者也需注意市场波动风险，理性看待短期涨跌，关注长期价值。
高盛指出，目前已有迹象显示，资金正在从银行体系向其他金融领域转移。数据显示，中国2025年家庭存款的月度变化首次出现明显负值，而与此同时，非银行金融机构的存款则有所增加，这可能意味着居民正在将储蓄从银行存款转向股票等金融资产。 从当前趋势来看，这种资金流动反映出居民对银行存款的依赖程度正在下降，可能与市场预期、投资渠道的多样化以及风险偏好的变化有关。随着金融市场逐步开放和投资工具的丰富，越来越多的家庭开始寻求更高收益的资产配置方式。不过，这也提醒相关部门需关注金融市场的稳定性，确保资金转移过程中的风险可控。
高盛交易台的数据显示，近期A股持续成为外资净买入最多的市场，买入倍数达到1.1倍。技术指标表明，中国股市的上涨趋势正在逐步扩展。目前，约10%的上证综指成分股和8%的深证成指成分股创下了52周新高。同时，约90%的上证综指和深证成指成分股的交易价格高于50日均线，反映出市场动能强劲。这说明市场集中度风险正在减弱，投资者对更广泛板块的信心正在提升。
瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪指出，A股走强时散户参与度通常会增加，目前A股融资余额占大市比例仍较低。另外，银行存款余额持续强劲增长，反映当股市走强，将有更多存款可能流入股市。而且，A股表现与交易量有高度相关，估值较其他地区具有优势，令A股似乎有较大上行空间。
野村最新研报指出，曾经备受关注的印度股市正逐渐失去其光环，成为基金经理们最不看好的投资标的，资金开始明显流向估值更具优势的A股与H股。这种一致性操作反映出，减持印度、增配中国AH股已成为当前新兴市场基金的主流策略。这一趋势并非偶然，而是此前市场情绪变化的延续和进一步确认。 从市场表现来看，印度股市此前因经济增长潜力和政策改革受到投资者青睐，但近期随着全球经济环境的变化以及印度国内经济增速放缓，市场对其信心有所动摇。相比之下，A股与H股由于估值相对较低、政策支持明确，吸引了更多资金流入。这种资金流动的背后，反映出投资者对风险与回报的重新评估。未来，新兴市场的投资重心或将持续向中国倾斜，这或许将成为一段时期内的常态。
券商：观察到存款向股票市场“搬家”的迹象
日前，中金公司发布的研究报告显示，自今年5月份以来，随着股市的上涨，出现了居民存款向股票市场转移的迹象，具体表现包括以下几个方面：
1.7月M1同比增长5.6%，较5月的2.3%继续上升3.3个百分点。这一数据的持续回升，除了受到去年清理手工补息带来的低基数影响外，也反映出存款活化趋势的进一步增强。与此同时，自2023年以来长期存在的存款定期化趋势，也在近期出现拐点，居民在定期存款和银行理财等固定收益类产品到期后，未选择续投，这部分资金可能正在转向其他投资渠道。 从当前市场环境看，这种资金流向的变化或许预示着投资者风险偏好有所提升，也可能对股市、债市等资产价格产生一定影响。未来需持续关注政策导向与市场预期之间的互动，以及资金流动对整体经济的影响。
2.股票基金热度提高。今年以来固定收益类财富管理产品，包括银行理财、固定收益类公募基金、保险等规模增长相比去年明显放缓，而权益类公募产品和私募证券投资基金增速回升。
3.券商保证金账户资金出现快速增长。历史上，非银存款增速的上升通常与两个因素有关：一是存款进入券商保证金账户，为入市做准备；二是居民申购银行理财、固定收益类基金等产品，非银机构则倾向于认购定期存款。7月非银存款同比多增1.4万亿元，其中存款进入股票账户可能是重要推动因素之一。 从当前市场表现来看，非银存款的大幅增长反映出投资者对股市的信心有所回升，也表明市场流动性较为充裕。这可能预示着未来一段时间内，A股市场或将迎来更多的资金流入，对市场情绪和走势形成支撑。不过，也需要关注资金是否真正转化为实际的交易行为，以及市场是否具备持续上涨的基础。
4.资本市场呈现活跃态势。自8月以来，A股单日成交额屡次突破2万亿元，成交量显著增加，同时A股融资余额也突破2万亿元，反映出市场资金流动性增强。7月份上交所的开户数量相比5月份增长了26%，但与去年10月的峰值相比仍有差距，这表明散户投资者尚未出现大规模入场的情况。
中金公司从居民的超额储蓄、定期存款到期以及存款活化的角度进行测算，预计居民存款中可能进入股市的资金规模大约在5万亿元至7万亿元之间。这一规模可能超过2016至2017年以及2020至2021年两轮股市上涨期间存款入市的水平，但实际资金入市的情况仍取决于宏观经济形势、政策预期及外部环境等多重因素。
上述券商指出，目前A股的整体估值水平在横向和纵向比较中仍处于合理范围。不过，在当前时点，仍需关注交易量迅速上升可能引发的短期波动加剧。8月18日，市场成交额已突破2.8万亿元，按自由流通市值计算的换手率超过5%。历史数据显示，这一阶段指数的短期波动可能有所增加，但通常不会对中期走势产生重大影响。
华西证券表示，中期A股市场仍有充足空间和机会。其一，全球贸易不确定性增强，但中国经济的强大韧性正在得到越来越广泛的国际认可。4月7日关税冲击后，A股高风险偏好资金已率先入市。其二，过去居民部门积累了大量超额储蓄，潜在增量资金充裕。截至2025年上半年，住户存款向上偏离2011—2019年间的趋势线约50万亿元，意味着股市潜在增量资金庞大。其三，新一轮牛市已抬升居民风险偏好，但A股总市值/居民存款、A 股流通市值/居民存款均处于历史相对低位，表明居民存款“搬家”仍处于早期阶段。一旦资本市场活力进一步激发，则会产生居民存款“搬家”现象，从而促进“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应。
