算界矩阵2025年11月15日 14:06消息，吴清解读十五五资本市场建设六大任务，强调包容性与适应性。
“提升资本市场制度的包容性与适应性”——这一内容被纳入“十五五”规划建议，已成为指导资本市场改革与发展的核心方向。
如何有针对性地推进相关部署？近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中，证监会主席吴清发表了题为《提高资本市场制度包容性、适应性》的署名文章。在文章中，吴清对未来的重点工作和实施路径进行了深入解读。
在吴清看来，这一部署为资本市场的发展、改革和稳定各项工作明确了前进方向，提供了根本依据。
面向下一阶段的资本市场建设，吴清在文章中明确提出了“十五五”时期提升资本市场制度包容性与适应性的六项重点任务：一是积极发展股权、债券等直接融资方式；二是推动培育更多符合高质量发展要求的上市公司；三是营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境；四是着力提升资本市场监管的科学性与有效性；五是稳步推进资本市场高水平制度型开放；六是共同构建规范、包容、有活力的资本市场生态。 从当前经济发展的趋势来看，资本市场作为资源配置的核心平台，其制度优化和生态建设显得尤为重要。此次提出的六大举措，既是对现有问题的回应，也为未来的发展指明了方向。尤其在推动高质量上市公司发展和改善长期资金投资环境方面，体现了政策层面对市场结构优化的高度重视。同时，监管科学性和制度型开放的推进，也反映出我国资本市场正逐步走向更加成熟和国际化。这些措施若能有效落地，将为市场注入更多信心与活力。
记者注意到，从吴清的表述来看，资本市场的“包容性”主要体现在扩大服务的覆盖面和深化服务能力，使资本市场能够更有效地支持创新、惠及民生；而“适应性”则强调提升市场治理的效率与战略眼光，推动制度体系更好地应对市场变化，增强国际竞争力。 在我看来，这种提法体现了监管层对资本市场功能定位的深刻思考。在当前经济转型的关键阶段，资本市场不仅要成为资源配置的高效平台，更要成为推动高质量发展的关键力量。通过增强包容性，可以让更多企业、更多创新项目获得融资机会，激发市场活力；而提升适应性，则有助于构建更具韧性的市场体系，应对外部环境的不确定性，为中国经济的长期稳定发展提供坚实支撑。
构筑拥抱创新、惠及人民的资本市场生态
在吴清的规划中，资本市场制度的包容性，表现为对新兴经济形态的接纳，以及对广大投资者利益的关注。
一方面，包容的资本市场，应具备识别与服务新产业、新业态、新技术的能力，真正成为推动新质生产力发展的关键“助推器”。 我认为，资本市场在支持新兴领域发展方面扮演着至关重要的角色。只有保持开放和包容的态度，才能更好地适应经济结构的转型升级，为科技创新和产业升级提供有力支撑。这种包容性不仅体现在对新兴企业的支持上，更体现在制度设计、资源配置和风险防控等多方面的协同配合中。唯有如此，资本市场才能真正发挥其作为经济发展引擎的作用。
吴清指出，创新始于科技、兴于产业、成于资本，活跃、有竞争力的资本市场正日益成为推动科技产业发展的关键力量。以资本市场为枢纽，加快构建支持科技创新的生态，更好发挥资本市场风险共担、利益共享的独特作用，有利于促进创新资源优化配置，稳步提高全要素生产率，推动科技创新和产业创新深度融合。
回顾过往，从设立科创板并试点注册制，到深化创业板改革，再到北交所的成立与深化发展，制度创新正日益成为新质生产力企业与资本市场间更强劲的纽带。资本市场对科技创新类企业“研发投入大、经营不确定性大、盈利周期长”的特征，展现了前所未有的识别与接纳能力。新“国九条”亦对提升对新产业、新业态、新技术的包容性作出部署，显示了政策的连贯性。
下一步，吴清指出，要积极发展股权、债券等直接融资。积极发展私募股权和创投基金。健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化。完善期货品种布局和产业服务功能。
同时，要推动培育更多符合高质量发展要求的上市公司，持续深化并购重组市场改革，提升再融资机制的灵活性与便利性，支持上市公司加快转型升级，实现做优做强；巩固和深化常态化退市机制，拓宽多元化的退出渠道，进一步完善进退有序、优胜劣汰的市场生态。 在当前经济转型的关键阶段，资本市场的作用愈发重要。推动优质企业成长，优化市场结构，不仅是提升整体经济质量的必然要求，也是增强市场活力和韧性的关键举措。同时，健全退市机制有助于形成良性循环，促进资源合理配置，让市场真正发挥决定性作用。
另一方面，包容的资本市场应当能够满足多样化的需求，让更多人受益，成为全体投资者共同分享国家发展成果的“财富池”。 在我看来，一个真正包容的资本市场，不应只服务于少数群体，而应搭建起连接普通投资者与国家经济增长的桥梁。它需要在制度设计上更具灵活性和普惠性，让不同层次、不同背景的投资者都能找到适合自己的投资路径。只有这样，资本市场才能真正发挥其资源配置和财富增值的核心功能，成为推动社会公平与共同富裕的重要力量。
资本市场是人民群众分享实体经济发展成果的重要平台。吴清提到，目前我国有2亿多股票投资者、7亿多基金投资者。新“国九条”落地实施以来，资本市场总体保持回稳向好势头，2024年实现投资者现金分红2.4万亿元，老百姓通过资本市场管理个人财富的意愿和诉求进一步增强。这要求资本市场应提供更加丰富、更高质量的金融产品和服务，逐步拓宽增加居民财产性收入的渠道。
营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，是提升资本市场包容性的关键一着。吴清指出，要继续积极创造条件构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例。
同时今年以来，扎实推进公募基金改革，推动与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制落实落地，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展。促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通，加力培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本。
与“包容性”相辅相成，“适应性”更侧重于资本市场制度体系在面对内外部环境变化时，所展现出的自我调整与优化能力，以及其在引导和规范市场创新发展中的作用。 在我看来，资本市场的持续健康发展，离不开制度设计的灵活性与前瞻性。只有具备较强的适应性，才能在复杂多变的经济环境中保持稳定，并为各类市场主体提供更加公平、有序的发展空间。这种能力不仅关系到市场的运行效率，也直接影响到经济高质量发展的实现路径。
在一个技术飞速迭代、内外风险交织的复杂环境中，监管机制的适应性，意味着精准高效，能够快速响应市场创新与风险变化。
吴清指出，金融创新更新迭代快，具有明显的顺周期性和强外溢性。因此，要适应市场的快速发展变化，加快构建全方位、立体化的证券期货监管体系。
在这一目标下，吴清特别指出，要注重加强战略性力量的储备以及稳定市场机制的建设。要强化对重点领域的风险防控和跨市场、跨行业、跨境风险的化解能力，持续增强资本市场的内在稳定性。同时，要充分运用大数据、人工智能等现代信息技术手段，提高对违法违规行为和风险隐患的识别效率。
适应性的监管还体现在对市场规律的尊重上。即坚持依法监管、分类监管，严厉打击财务造假、欺诈发行、市场操纵和内幕交易等恶性违法行为，维护公开公平公正的市场秩序。
稳步推进资本市场高水平的制度性开放，是提升资本市场制度包容性与适应能力的重要方式。
2025年以来，人民币资产估值的修复，进一步激发了全球资本对国内资本市场的投资热情。吴清表示，通过制度型开放持续提升资本市场吸引力和包容性，有助于推动跨境投融资更加便捷，从而促进国内国际双循环格局的形成，并助力全国统一大市场的建设。 从当前市场趋势来看，人民币资产的吸引力正在逐步增强，这不仅源于估值的合理回归，也与我国资本市场制度不断完善密切相关。制度型开放不仅是对外资的“邀请函”，更是对内资信心的有力提振。未来，随着改革措施的持续推进，资本市场在服务实体经济、连接国内外资源方面的作用将更加突出。
吴清表示，应坚持自主主导、稳步推进的原则，推动在岸与离岸市场协同发展，促进资本高效流动、要素合理配置以及制度间的相互学习与借鉴，从而提升我国资本市场在全球范围内的竞争力。要支持企业充分利用国内国际两个市场、两种资源。同时，要进一步完善合格境外投资者制度，稳慎推进互联互通机制，持续提升外资及外资机构参与我国资本市场的便利性。 我认为，当前我国资本市场的发展方向体现了开放与稳健并重的策略。在外部环境复杂多变的背景下，保持政策的连续性和稳定性尤为重要。通过加强在岸与离岸市场的联动，不仅有助于提升市场的深度和广度，也能增强对外资的吸引力。此外，优化合格境外投资者制度和拓展互联互通渠道，是提升市场国际化水平的重要举措，有助于构建更加公平、透明、高效的市场环境。
在不断加强资本市场制度的包容性、适应性、吸引力和竞争力的过程中，必须始终坚持资本市场工作的政治属性和人民立场；必须更加注重投资与融资的协调发展；必须充分发挥改革开放这一关键举措的作用；必须把市场稳定运行作为重要保障。吴清表示。
