算界矩阵2025年11月18日 15:49消息，外资四季度调研超千次，股票持仓升至1.1%，中国资产受关注。
随着新经济动力持续增强，外资机构持续增持中国资产。
据瑞银投资银行最新数据显示，2025年第三季度，外国机构投资者持续增加对中国股市的配置。不同投资范围的基金（包括全球型、新兴市场型和亚洲型）均小幅提升了对中国市场的持仓比例。全球前40大投资机构的中国股票持仓比例已上升至1.1%，创下了自2023年第一季度以来的新高。
加仓方向上，国际投资者近期对多个行业表现出浓厚兴趣，其中增持最为明显的领域包括医疗保健、保险、能源和材料，以及互联网行业。这些行业的持续吸引力，反映出市场对于长期增长潜力和稳定收益的重视。从当前趋势看，科技与基础产业的结合正在重塑投资格局，而医疗健康领域的稳健发展也进一步巩固了其在资本市场的地位。
自今年第四季度以来，外资机构持续关注A股上市公司的发展动态。据Wind数据显示，从10月1日至11月14日，外资机构对A股上市公司的调研总次数接近1300次。其中，高盛（亚洲）证券有限公司、花旗环球金融亚洲有限公司以及摩根士丹利亚洲有限公司的调研活动较为频繁，分别达到44次、30次和23次。
在外资机构看来，A股市场中长期表现的核心逻辑根植于中国制造优势，随着政策对部分产业“内卷式”竞争的调控，中国制造优势最终能够在盈利能力上得以体现。
（资料图）
今年三季度，一些外资机构对中国资产，包括A股和港股，表现出强烈的兴趣。
瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪近日发表中国股票策略称，2025年三季度，外国机构投资者进一步增持中国股票，本季度低配比例从-1.6%升至-1.3%。与上季度不同，投资范围不同的基金（全球/新兴市场/亚洲）均小幅提高中国仓位。全球前40大投资机构的中国股票持仓也升至1.1%，为2023年一季度以来的最高水平，但仍低于2020年约2%的峰值。
我们追踪约800只将中国股票纳入其基准的主动型外国基金，它们合计持有2700亿美元的中国股票。总体来看，2025年三季度这些基金对中国股票的低配比例下降了30个基点，降至-1.3%，这是自2022年四季度以来最低的低配水平。 从数据变化可以看出，外资对中国市场的态度正在逐步回暖。尽管此前长期存在低配现象，但近期的调整反映出部分机构对中国经济基本面和市场估值的重新评估。这种趋势若能持续，可能为A股市场带来更多的外资流入，增强市场稳定性。不过，仍需关注全球经济环境及政策变化对资金流向的影响。
按行业分，国际投资者增持最多的行业包括医疗保健、保险、能源和材料以及互联网，减持了汽车和科技。
值得一提的是，自第三季度以来，南向与北向资金的走势出现了一定程度的分化。
王宗豪指出，从沪深港通的视角来看，南向资金在2025年一季度仍保持强劲流入态势，累计净流入达到560亿美元，与该季度创下的历史高位持平。所有行业均录得净流入，其中可选消费品成为最受南向资金青睐的板块。此外，三季度南向资金也积极布局金融、医疗保健和IT行业，这一趋势延续至四季度，金融和可选消费品依然是资金流入最多的领域，同时能源、材料和通信服务行业的资金流入也有所增加。不过，自10月以来，医疗保健行业出现资金流出迹象。 相比之下，北向资金则呈现分化态势，整体上减持了金融、必需消费品和公用事业板块，而IT行业是唯一录得净流入的板块。这反映出南向与北向投资者在市场配置上的不同策略和偏好。
与今年第二季度相比，主动型外国机构投资者在投资策略上有所调整，有选择性地增持了成长性较强且波动率较高的行业，如医疗保健、保险、互联网和消费板块，同时加仓了受益于“反内卷”趋势的领域，包括能源、材料和可再生能源。相比之下，他们则减持了汽车和科技板块，整体上改变了上一季度的投资倾向。
事实上，在A股市场，从QFII的动向也能窥探外资的态度。
Wind数据显示，今年三季度，法国巴黎银行、摩根大通证券、摩根士丹利、阿布达比投资局、瑞士联合集团等多家知名外资机构纷纷加仓A股股票。从增持方向来看，QFII重点布局了银行、电气设备、化工、软件服务等领域的个股。 从当前市场动向看，外资持续加码A股，反映出对中国经济长期发展的信心。尤其是在全球经济波动加剧的背景下，中国市场的稳定性和增长潜力愈发受到国际资本的关注。此次外资集中增持的行业，也体现出其对中国经济结构性调整和产业升级趋势的认可。未来，随着更多外资的进入，A股市场的国际化程度有望进一步提升，投资者结构也将更加多元。
另外，在美国上市的中概股也受到外资机构的青睐，增持情况明显。例如，最新公布的美股持仓报告（13F文件）显示，今年第三季度，知名对冲基金TT国际资产管理公司（TT International Asset Management）、美国大型对冲基金沃尔弗林资产管理公司（Wolverine Asset Management）以及花旗集团均增加了对阿里巴巴的持仓。同时，中概股拼多多和百度也分别获得了多家外资机构的加仓。
四季度以来，外资机构依旧对A股市场保持密切关注。
据Wind数据显示，从10月1日至11月14日，外资机构对A股上市公司的调研总次数达到1288次。其中，高盛（亚洲）证券有限公司、花旗环球金融亚洲有限公司以及摩根士丹利亚洲有限公司的调研频次位居前列，分别达到44次、30次和23次。
从被调研的上市公司来看，华明装备、奥普特、联影医疗、汉钟精机、奥比中光-UW、汇川技术分别受到92家、82家、71家、45家、44家、43家外资机构的调研，成为最受外资关注的六家上市公司。其中，华明装备和汇川技术均属于电气部件与设备行业；奥普特和奥比中光-UW则来自电子设备和仪器行业；联影医疗和汉钟精机分别属于医疗保健设备和工业机械行业。
外资机构在投资方向上表现出对人工智能、工程机械、有色金属以及中国制造业优势领域的浓厚兴趣，显示出对这些行业未来发展的积极预期。 从当前全球资本流动的趋势来看，外资对AI等前沿科技领域的持续关注，反映出其对未来经济增长动力的判断。同时，对中国制造优势行业的青睐，也体现了国际资本对中国产业链完整性和效率的认可。这些领域不仅具备较强的产业基础，也在政策支持和市场需求的双重推动下，展现出良好的发展潜力。
在摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛看来，A股市场整体估值仍然合理甚至处于相对低估，国际投资者和国内居民部门对中国权益资产的配置比例也还在相对低位，这意味着随着政策的作用产生和经济的触底复苏，市场仍有较大的修复空间。
“行业上，我们依然关注AI所带来的变革性机会，我们会持续跟踪，力争寻找更多的投资机会。此外，在工程机械、化工、动力电池、有色金属的等行业，我们都看到了许多机会，甚至部分传统行业也在酝酿机会。”杜猛表示。
摩根士丹利基金表示，近期海外市场波动加剧，主要受美联储货币政策影响。由于多位联储官员发表鹰派言论，加上部分宏观经济数据未及时公布，市场对美联储12月降息的预期持续走低；与此同时，关于AI泡沫的讨论逐渐增多，科技板块出现回落。
该机构认为，海外因素对中国资产的影响相比以往有所减弱，主要因为越来越多的投资者开始改变对中国长期经济的负面预期，逐渐认识到在新旧动能转换过程中，中国制造业展现出的韧性和竞争力。因此，A股市场中长期走势的核心逻辑仍在于“中国制造”的优势。随着政策对部分行业“内卷式”竞争的遏制，中国制造的优势最终将体现在更高的盈利能力上。
此外，基于最新的政策方向与产业发展动向，富达基金基金经理张笑牧再次表达了对人工智能、航空航天、低空经济以及创新型大消费领域的积极预期，并对中国在“十五五”期间推动社会经济创新转型和实现高质量发展的前景充满信心。
展望后市，外资流入中国资产的趋势能否延续？
招商证券策略研究团队预计，12月美联储将继续降息，并在12月结束缩表操作，从而缓解市场流动性压力。海外资金有望进一步流入港股市场。
同时，中金公司研究团队指出，在国际货币秩序调整的背景下，A股市场在全球资金再配置中的吸引力正逐步提升。目前外资持有A股流通市值的比例仍处于较低水平，这意味着未来配置空间依然较大。随着内外资金持续流入，叠加市场赚钱效应的增强，或将形成正向循环，进一步强化流动性对市场的支撑作用。 我认为，这一趋势反映出国际市场对中国经济韧性和资本市场开放程度的认可。随着政策环境的优化和市场机制的完善，A股的长期投资价值将更加凸显，未来有望吸引更多境外资本布局。同时，资金流动与市场表现之间的良性互动，也将为市场提供更稳定的支撑。
