高盛看好中国股市，AI赛道或迎暴涨机遇。

　　 高盛首席中国股票策略师刘劲津近日在接受媒体采访时强调，当前由人工智能（AI）驱动的中国股市上涨并非泡沫，而是具备坚实基本面支撑的增长趋势。他指出，中国科技企业正通过聚焦AI应用领域实现估值与盈利的双重提升，展现出不同于美国的发展路径。

　　 与美国科技巨头集中资源发展算力基础设施不同，中国将更多投资投向AI的应用场景落地。刘劲津认为，这种战略差异使得中国企业在短期内更具商业化变现潜力。“投资者有理由相信，中国的AI技术正在更快地转化为实际产品和服务”，他表示，这为资本市场提供了现实的增长逻辑，而非单纯的题材炒作。

　　 值得注意的是，尽管全球范围内对AI是否催生资产泡沫的担忧日益升温，尤其是在美股科技股估值屡创新高的背景下，刘劲津坚持认为中国AI相关股票的估值仍处于合理区间。“关键在于企业能否把AI产品的需求转化为真实收入”，他提醒市场关注盈利能力的转化进程，而非仅仅追逐概念热度。

　　 自中国初创公司DeepSeek推出高效且低成本的大模型以来，国内科技企业纷纷加速布局AI工具开发，推动市场对中国有望成为AI超级大国的信心持续增强。这一轮技术浪潮不仅激发了本土创新活力，也吸引了国际资本重新审视中国科技板块的价值重估空间。

　　 从宏观数据对比来看，中美科技企业的市值差距依然显著。刘劲津指出，中国前十大科技公司的总市值约为2.5万亿美元，仅为美国同类企业总市值的十分之一。同时，美国科技股在标普500指数中占比高达40%，而中国科技股在主要指数中的权重仅约15%。这意味着中国科技资产在资本市场中的代表性仍有巨大提升空间。

　　 笔者认为，这一结构性差异恰恰说明了中国科技股未来的成长潜力。在全球科技创新进入深水区的当下，单纯依赖算力堆叠已难以持续拉开领先优势，而应用场景的丰富性和落地效率正成为决定AI竞争力的关键因素。中国在制造业、消费互联网和城市智能化等方面的广泛需求，为AI技术提供了天然的试验场和规模化条件。

　　 “AI叙事将在中国继续演绎”，刘劲津表示，中国AI投资周期比美国晚大约18个月，目前仍处于上升通道，未来有望逐步转化为可观的盈利增长。他认为，中国股市的牛市行情不会戛然而止，但明年的驱动力将发生转变——由前期以估值扩张为主导，转向以企业盈利复苏为核心支撑。

　　 高盛预测，中国企业2025年盈利增速有望达到12%至13%，远高于今年预计的2%至3%。这一乐观预期建立在多重利好基础上：AI投资带来的生产效率提升、中国经济整体GDP稳步增长、“反内卷”政策缓解企业竞争压力，以及中国企业加快全球化步伐。

　　 尤其值得关注的是中国企业海外拓展的潜力。刘劲津提到，目前中国上市公司海外收入占总收入的比例约为15%，而美国企业该比例已达30%。这意味着，在全球供应链重构和品牌出海趋势下，中国企业仍有广阔的空间去抢占国际市场。无论是新能源车、光伏、消费电子还是SaaS服务，越来越多的中国公司正在海外建立起可持续的商业模式。

　　 资金面上，国内外投资者对中国市场的兴趣明显回升。刘劲津观察到，全球投资者对中国科技领域的长期增长潜力愈发认可，特别是来自墨西哥、智利和中东等新兴市场的客户，正积极配置中国资产。他们将中国的AI和科技板块视为实现投资组合多元化和捕捉高成长机会的重要抓手。

　　 值得一提的是，尽管近期全球科技股出现回调，多家外资机构却对中国股市发出看涨信号。摩根士丹利预测，中国股票有望在2026年延续涨势；摩根大通认为，中国科技股的复苏尚处早期阶段，港股及科技龙头将是主要受益者；瑞银则在其2026年展望报告中指出，包括科技创新在内的多重积极因素将持续支撑中国股市表现。

　　 综合来看，当前中国资本市场正处于一个关键转折点。AI不再是纸上谈兵的技术愿景，而是正在渗透到各行各业的真实生产力工具。虽然短期内市场可能存在波动，但从长期视角看，技术创新、政策支持与全球化扩张三者叠加，正在为中国企业打开新一轮增长周期。对于投资者而言，与其担忧“泡沫”，不如更深入地理解这场技术变革背后的产业逻辑与价值创造过程。