算界矩阵2025年11月25日 10:02消息，百亿私募梁宏罕见致歉，揭秘牛市回撤20%原因及三大重仓踩雷细节。
2025年以来，A股市场整体呈现震荡向上的“慢牛”格局，私募基金行业迎来丰收年。数据显示，股票策略以29.52%的平均收益率在五大主流策略中一骑绝尘，高达92.73%的相关产品实现正收益，展现出强劲的赚钱效应。然而，随着10月以来市场的阶段性回调，部分前期涨幅较大的私募产品出现显著回撤，其中百亿级私募希瓦投资因旗下多只产品净值大幅下滑引发市场广泛关注。
据希瓦投资最新发布的周报披露，其部分基金产品预估净值在近期单周下跌约7%，从年内高点累计最大回撤已达20%。这一数字不仅触及多数投资者的心理防线，也打破了“牛市无回撤”的错觉。公司董事长梁宏在报告中罕见地向投资人公开致歉，并系统性复盘了此次大幅波动背后的三重决策失误。这种坦诚姿态在业内较为少见，既体现了管理人的责任感，也折射出当前市场环境下私募机构所面临的压力与挑战。
20%的回撤并非偶然，而是多个重仓方向接连失利的结果。以“希瓦大牛1号”为例，该产品截至11月14日仍录得15.84%的年内收益，看似表现不俗，但短期波动剧烈：10月10日单日回撤4.46%，10月17日进一步扩大至7.11%；尽管10月24日曾反弹7.99%，但随后再度陷入下跌通道，10月31日、11月7日和11月14日分别录得3.48%、1.52%和3.49%的跌幅。月度统计显示，该产品10月整体回撤7.51%，11月以来再跌4.96%。
另一主力产品“希瓦小牛19号”的走势几乎与其同步——单位净值为1.9914元，年内收益15.93%，但在10月10日至11月14日期间经历完全相同的波动节奏：连续四次单周显著回撤，仅在10月24日短暂反弹。10月回撤7.52%，11月以来回撤4.98%。两类产品高度趋同的净值曲线表明，此次并非个别持仓的问题，而是整个投资组合在策略层面遭遇系统性冲击。
梁宏在反思中将此次回撤归结为三笔关键投资的连环失误。第一波源于对创新药板块重仓股未能及时止盈。他在9月26日当周因该股下跌导致净值回撤超4%，事后承认“高位没有根据价值兑现大部分仓位”，卖出决策迟缓，错失了锁定利润的最佳时机。这暴露了一个长期困扰成长型基金经理的问题：在趋势明朗时敢于重仓，在见顶信号出现时却因信念过强而犹豫不决。
第二重打击来自一只硬件龙头股的持续走弱。梁宏自30元附近建仓，后在40元左右加仓摊薄成本，基于“人工智能时代硬件入口”的宏大叙事将其仓位提升至30%，远超常规配置上限，目标价一度看到60元。然而该公司后续负面消息不断，股价较峰值回落逾37%，目前仅能维持盈亏平衡。“不该持有30%这么重的仓位，20%会合理很多。”梁宏坦言，过度乐观导致风险敞口失控，是典型的“认知偏差放大操作风险”案例。
最致命的一击来自对美股稳定币相关个股的重仓押注。在该股已回调50%~60%后，梁宏基于“未来五年50%~60%复合增速”的预期，将其定义为“5倍潜力股”，并配置了10%~11%的仓位。但他忽视了三个关键风险：静态市盈率高达70~80倍，明显透支增长前景；面临大规模新股解禁带来的抛压；以及加密货币市场整体转入熊市的系统性风险。该股近四周持续下挫，虽在技术破位后有所减仓，但仍造成基金净值4%~5%的损失，成为本轮回撤的“压舱石”。
值得注意的是，梁宏并未将责任推给外部环境，而是深入剖析了自身行为模式中的深层问题：“深层次原因还是贪婪。”他坦承，从去年的油气股，到今年的硬件股、创新药，再到此次的稳定币概念股，错误本质如出一辙——“高位过于兴奋，追求宏大叙事，却忽略了涨幅风险与性价比”。这种自我批判极为难得，在强调业绩导向的私募圈更具警示意义。
更值得关注的是，梁宏宣布将彻底调整坚持了8至9年的投资理念。“过去我一直坚持长线持有优秀公司，不控回撤的想法，现在是时候改变了。”他表示，明年将是近年来最看好的一年，团队将“轻装上阵”，并在坚持价值投资的基础上，增加绝对收益考量，主动降低产品回撤。年底前将进入策略适应与调试阶段，为全面转型做准备。这一表态意味着，一位长期信奉“时间换空间”的典型成长派基金经理，正在向兼顾风控与收益平衡的方向转变。
作为市场观察者，我们认为，希瓦此次回撤虽令人惋惜，但也具有积极的一面。首先，它揭示了一个重要现实：即便在牛市环境中，缺乏回撤控制的“裸奔式”投资依然可能带来巨大伤害。其次，梁宏的公开致歉与深度反思，为整个资管行业树立了一个理性应对失败的范本。比起掩盖亏损或归咎于市场，这种直面问题的态度更能赢得投资者的长期信任。
黑崎资本首席战略官陈兴文指出，短期回调不应影响长期决策，机构应借此机会优化组合结构、强化风控机制。投资者更需保持理性，“坚定牛市客观存在，保有右侧持股思维，是应对波动的关键”。历史经验表明，真正能穿越周期的，不是那些永远不犯错的人，而是能够从错误中学习并迅速调整的人。希瓦的这次“20%回撤课”，或许正是其迈向成熟稳健的新起点。
