证券分析师评选规范升级，主办方承诺函制度筑牢防火墙。
证券分析师外部评选正面临更加严格的监管约束，这一趋势反映出监管层对行业规范和市场公平性的高度重视。随着市场环境的不断变化，对分析师专业能力与独立性的要求也在逐步提升。这一监管加强有助于提升行业的整体公信力，但也对从业者提出了更高的标准。在这样的背景下，如何平衡监管与市场活力，将是未来需要持续关注的问题。
近日，中国证券业协会近日组织修订了《证券分析师参加外部评选规范》（以下简称《规范》），目前相关征求意见稿已向行业公开征求意见。 此次修订体现了行业对规范分析师参评行为的持续关注，旨在进一步提升评选活动的公正性与专业性。在当前市场环境下，分析师的独立性和客观性尤为重要，而外部评选作为衡量专业能力的一种方式，更需建立在透明、公平的基础上。此次《规范》的修订，有助于引导行业形成更加健康、有序的竞争氛围，同时也为投资者提供更为可靠的参考依据。
这是该规范自2019年10月发布实施、2023年9月首次修订后的又一次重要调整，目前意见征集的截止日期为2025年12月8日。
此次修订直面分析师外部评选过程中存在的多个问题，首次将证券公司对分析师履行社会责任、践行中国特色金融文化的情况纳入考核体系，同时引入主办方承诺函制度等创新监管措施，从源头上提升评选活动的整体质量与规范性。 我认为，这一系列改革举措具有积极意义。将社会责任和金融文化建设纳入考核，有助于引导分析师在专业能力之外，更加关注社会价值与行业伦理，推动形成更加健康、可持续的行业发展生态。而承诺函制度的建立，则在一定程度上强化了主办方的责任意识，为评选活动的公正性和透明度提供了制度保障。这些变化不仅回应了市场关切，也为行业的长期发展注入了新的动力。
本次修订中，最引人注目的变化是主办方承诺函制度的设立，这为分析师的外部评选筑起了一道坚固的“防火墙”。
新规将原评估事项中要求主办方加入《证券分析师评选活动组织机构自律公约》的内容，调整为外部评选主办方在组织评选前需向中证协提交承诺函，并须经协会接受。
承诺函的受理情况可在中证协官网进行查询，便于证券公司进行核查。
这一变化意味着，仅仅签署自律公约已不足以保证评选主办方的资质，如今需要在每次评选前重新“过关”。
根据《规范》，主办方每年开展评选前向中证协提交承诺函及资质证明材料等附件的截止时间不晚于8月31日，从时间和材料两方面压缩不规范评选的生存空间。
更重要的是，新规明确了主办方的违规情形及对应措施。
如果主办方存在随意更改评选规则、私自调整评选结果、进行利益输送等不规范行为，中证协可根据情节的严重程度，采取提醒、要求整改、撤销已提交的承诺函等处理措施。
若主办方在提交承诺函后，连续两次无正当理由未组织评选，或出现重大声誉风险事件，以及违反国家法律法规、中国证监会、中证协的相关要求，中证协有权采取撤销已接受的承诺函，并不再接受该机构提交的承诺函等措施。 从行业监管的角度来看，这一规定体现了对市场秩序和公平性的高度重视。中证协作为自律管理机构，有责任维护行业的规范运作，防止因个别机构的不当行为影响整体生态。对于屡次违规或失职的主办方，采取“一票否决”式的处理方式，既是对规则的尊重，也是对市场参与者的警示。这种举措有助于提升行业透明度，增强投资者信心，推动资本市场健康有序发展。
有业内观点认为，要求主办方向中证协提交承诺函并需被接受，相当于设置了“白名单”制度，这能有效过滤掉一些不规范、缺乏公信力的外部评选，从源头上提升评选活动的整体质量。
本次修订的另一大显著变化是明确了责任主体，并扩大了责任范围，实现了从“个人约束”到“团队共担”的转变。
2023年修订版《证券分析师参加外部评选规范》的核心规范对象是“证券分析师”，仅提及“证券研究销售人员”参照执行，未覆盖研究部门、团队及其他关联角色。
而征求意见稿则首次明确，规范对象为“证券公司及其研究部门、团队、分析师”，将“部门/团队”与“个人”的责任绑定，强化集体管控。
事实上，2023年修订版在参评资格限制、违规处理等相关条款中，已同步纳入“分析师所在团队”的信息。这一调整使得对分析师行为的监管更加细致，也更加强调了团队在其中所承担的责任与影响。通过将团队因素纳入考量，有助于提升整体行业的规范性和专业性，同时也为后续的评估与管理提供了更全面的依据。
例如，若分析师在报名后至评选结果公布前被中国证监会立案调查，券商不仅需终止该分析师的参评资格，还需同步终止其所在团队的参评资格。这一规定体现了监管层对证券行业专业人员行为规范的高度重视，也反映出评选机制在维护公平与公信力方面的严谨态度。在当前市场环境下，任何涉嫌违规的行为都可能对整个团队乃至机构的形象造成影响，因此，及时作出相应处理既是合规要求，也是对市场秩序的负责。
如果评选结果公布后，分析师受到行政处罚，其所在团队当年所获得的奖项也将被取消。
这意味着，研究团队需对成员的合规行为承担连带责任，从而促使团队内部强化自我管理与监督。
同时《规范》详细列出了六类被限制参加评选的情况，包括受到证监会行政处罚、被采取行政监管措施或书面自律措施、被证券公司内部重大问责、被立案调查等。
此外，《规范》还对分析师在评选期间的声誉事件提出了明确要求：研究部门、团队、分析师等参评人员在报名后至评选结果公布前若出现声誉事件，分析师所在机构应依据相关规定积极应对和处理，并开展合规审查。 从行业监管的角度来看，这一规定体现了对评选过程公正性和专业性的高度重视。声誉事件可能对分析师及所在机构的形象造成影响，因此在评选期间加强合规管理，有助于维护市场的公平竞争环境。同时，这也提醒相关机构在日常运营中需更加注重风险防控和声誉管理，确保在参与各类评选活动时保持良好的职业操守。
若发现分析师存在违规行为，证券公司应立即向主办方提出终止该分析师及其所在参评团队继续参与评选，并将相关情况上报协会。
值得注意的是，新规在“证券研究销售人员”基础上，新增“证券投资顾问”参照本规范执行的表述，填补了相关监管空白，使投资顾问的外部评选行为有了明确依据。
在分析师考核激励机制方面，此次修订实现了从约束性管理向引导性机制的重要转变，推动行业逐步从注重排名向重视专业价值回归。
一方面，新规进一步弱化评选结果对激励的影响。
2023版已明确“评选结果不得作为薪酬激励的依据”，如今最新版本则更为明确，进一步提到“部门/团队”的评价属性，强调“评选结果只是作为对研究部门、团队、分析师社会评价的参考依据，不得作为对相关人员薪酬激励的依据”，避免券商以团队排名为由变相与薪酬挂钩。
另一方面，新规首次将分析师履行社会责任、践行中国特色金融文化纳入考核体系。
根据《规范》，证券公司应将分析师在履行社会责任、践行中国特色金融文化等方面的表现纳入考核体系。这一举措不仅有助于提升行业整体的道德水准，也体现了金融行业在服务国家战略中的责任担当。分析师作为资本市场的重要参与者，其行为不仅影响市场运行，更关系到社会价值观的引导。将社会责任与文化理念融入考核，有利于推动形成更加健康、可持续的行业发展环境。
对于积极履行社会责任、深入践行行业文化的企业或个人，给予相应的物质或精神方面的奖励。
此次调整旨在引导分析师从“注重外部排名”转向“强化专业价值与社会价值”，推动证券研究业务回归“服务投资者、服务资本市场”的根本宗旨。
有行业分析人士表示，“这表明对分析师的评估不再仅仅依赖于排名和票数，而是更加全面地考量其职业操守与社会价值，有助于引导行业良性发展，减少急功近利的现象。”
通过强化证券公司的主体责任、规范主办方的运作行为、优化分析师的评价体系，新政策有望进一步促使卖方研究业务回归到提升研究能力和专业价值的轨道上，为资本市场的稳健发展提供更坚实的智力支撑。
随着12月8日反馈截止日期的临近，分析师外部评选市场正经历新一轮的筛选与优化。
