券商资管转型，参公产品变更管理人，公募牌照申请降温。
随着改造过渡期临近结束，部分券商参公大集合产品频繁更换管理人，以顺利转型为公募基金产品，从而规避“清盘”的风险。
11月27日，光证资管旗下8只大型集合类产品正式完成管理人变更，今后这些产品将由光大保德信基金管理有限公司负责管理。
11月24日，华富基金发布公告称，原名为“华安证券月月红现金管理型集合资产管理计划”的产品正式更名为“华富天华货币市场基金”，产品类型由“货币型集合资产管理计划”调整为“货币市场基金”，同时产品管理人也由华安证券变更为华富基金，产品代码随之更新。 此次变更标志着该产品在法律属性和管理架构上的重要调整，反映出资管行业在监管趋严背景下持续优化产品结构、提升透明度的趋势。从管理人变更来看，也体现出行业资源整合与专业化运作的进一步深化。对于投资者而言，这一变化可能带来管理效率和服务质量的提升，但同时也需关注产品运作细节及风险控制机制是否同步完善。
海通资管旗下的两只债券型集合资管计划、中金公司旗下的两只混合型资管计划、上海证券旗下的一只债券型集合资管计划，目前已分别变更为国泰海通资管、中金基金、新疆前海联合基金旗下的公募产品。 从行业发展趋势来看，资管产品的公募化转型已成为监管鼓励的方向之一。此次变更不仅有助于提升产品的透明度和流动性，也为投资者提供了更规范、更安全的投资渠道。同时，这也反映出金融机构在适应监管要求、优化产品结构方面的积极调整。未来，随着公募化改革的持续推进，更多资管产品或将加速向公募方向转型，进一步推动行业健康发展。
据21世纪经济报道记者粗略统计，11月以来，至少有25只参公大集合产品正式变更为公募基金。
在参公大集合产品管理人变更的同时，券商资管对公募基金牌照的兴趣也已明显减弱。自下半年以来，此前提交过申请的广发资管、光证资管、国证资管等机构陆续从资产管理机构开展公募基金管理业务资格审批表中“撤下”。
受访人士向记者表示，在公募行业持续集中的趋势下，新进入者面临较大的规模突破困难。相较之下，券商资管在私募资产管理、财富管理等领域的特色优势更为明显，因此被视作未来发展的重点方向。 我认为，当前公募行业的集中化趋势反映了市场对头部机构的认可，但也让新兴力量难以快速崛起。在这种背景下，券商资管凭借其灵活的业务模式和多元化的服务布局，展现出更强的适应能力和竞争优势。未来，如何进一步发挥这些优势，将成为券商资管实现差异化发展的关键。
近期，参公大集合产品正式变更管理人，此前已顺利完成相关流程。这一变动标志着该产品在管理架构上的调整已按程序完成，体现了监管合规与市场运作的有序衔接。从行业角度来看，此类调整有助于提升资产管理的专业化水平，也为投资者提供了更清晰的权益保障。在当前资管行业持续规范发展的背景下，管理人的更替若能保持透明、公正，将有利于市场的稳定与长期健康发展。
首先需要取得证监会的变更批准文件。例如，华安证券月月红现金管理型集合资管计划和上海证券弘利债券型集合资管计划分别于2025年9月18日和10月22日获得证监会的批准。中金安心回报灵活配置混合型集合资管计划以及中金丰裕稳健一年持有混合型集合资管计划则均在2025年8月28日获得证监会的批准。
在获得监管批文后，相关集合资管计划仍需就管理人变更事项召开集合计划份额持有人大会。只有在大会表决通过相关议案后，才能正式安排管理人变更事宜。 这一流程体现了监管层对投资者权益的重视以及对资管行业规范运作的要求。管理人作为资管计划的核心执行者，其变更涉及资产安全与投资策略的延续性，因此必须经过严格的程序确认。持有人大会的召开和表决，不仅保障了投资者的知情权和参与权，也增强了整个过程的透明度和合规性。这样的制度设计有助于维护市场秩序，防范潜在风险，推动行业健康稳定发展。
在参公大集合产品更换管理人过程中，除了产品名称、基金经理外，产品的投资范围、投资组合比例限制、运作方式、费用水平以及投资策略等方面也可能随之调整。
记者统计发现，除了前述提到的光大证券、华安证券、上海证券、中金公司之外，11月份以来，中信证券、南京证券、西南证券、国联资管、信达证券等机构也陆续完成参公大集合产品的变更，涉及产品数量至少达到25只。
此外，广发资管11月26日发布公告称，计划将其旗下的5只大集合产品移交至广发基金管理公司，相关变更注册事项已获得证监会的批准。 此次调整标志着广发资管在资产管理业务布局上的进一步优化，也反映出监管层对金融机构资源整合的支持态度。将大集合产品转交专业基金公司管理，有助于提升产品的运作效率和市场竞争力，同时也有利于更好地满足投资者的多元化需求。这一举措符合当前行业发展趋势，体现了金融机构在合规前提下不断探索创新与协同发展的方向。
“参公大集合产品变更管理人主要是为了应对监管合规要求。”排排网财富公募产品运营曾方芳向21世纪经济报道记者指出，根据2018年资管新规，券商“参公大集合”需在2025年底前完成公募化改造。对于未取得公募基金牌照的券商及资管子公司而言，旗下相关产品到期后只能选择清盘、延期或变更管理人等路径。对于难以在规定时间内获得公募牌照的券商资管来说，变更管理人成为其参公大集合产品转型的重要方式之一。 从行业发展的角度来看，这一系列调整不仅是对监管政策的响应，也反映了资本市场规范化和透明化的趋势。随着监管趋严，金融机构必须不断提升自身的合规能力和专业水平，才能在激烈的市场竞争中站稳脚跟。而变更管理人作为过渡性措施，虽然在短期内有助于解决产品存续问题，但长期来看，仍需推动机构加快公募牌照的申请与业务转型，以实现更高质量的发展。
格上基金研究员毕梦姌指出，目前多数券商资管尚未获得公募牌照，而自2024年以来，相关牌照的审批一直处于“零放行”状态。在此背景下，将参公大集合产品的管理人变更为集团旗下的公募基金公司，成为券商资管在确保合规的同时，留住客户的重要选择。 从行业发展趋势来看，牌照资源的稀缺性进一步凸显了公募化转型的必要性。对于券商资管而言，仅靠传统业务模式已难以应对日益激烈的竞争环境。通过与公募基金公司合作，不仅有助于提升产品运作的专业性，也能增强投资者的信任度。未来，如何在合规框架内实现资源整合与业务创新，将是行业持续关注的焦点。
“这样既能避免产品清盘带来的资金流失，又能通过公募平台实现标准化改造，此类调整本质上是集团内部资源的优化配置。”毕梦姌表示。 从行业角度来看，这种调整不仅体现了企业在面对市场变化时的灵活性，也反映出其在风险控制与资源整合方面的考量。借助公募平台进行标准化改造，有助于提升产品的透明度和合规性，为后续发展奠定更坚实的基础。同时，避免资金流失也说明企业更加注重长期稳健运营，而非短期利益的追逐。这样的举措，既符合监管趋势，也有助于增强投资者信心。
参公大集合产品频繁更换管理人，反映出券商资管的转型方向正在发生悄然变化。
曾经备受追捧的公募牌照，如今却成为券商资管的“弃子”。
今年11月初，证监会定期披露的“资产管理机构开展公募基金管理业务资格审批表”又少了一位成员：国投证券资产管理有限公司（以下“国证资管”）。此前，广发资管、光证资管先后消失在上述审批表中。这3家机构是在2023年先后提交了公募牌照申请材料。
目前，仍在排队等待公募牌照审批的券商资管仅剩下国金资管。
券商资管纷纷撤回申请的原因，毕梦姌分析指出，主要体现在三个方面：首先，部分机构等待相关牌照已经超过两年，但仍未取得实质性进展，而参公大集合转型的时间节点日益临近，持续等待带来的机会成本过高。其次，公募业务需要建立独立的风控和运营团队，初期投入通常达到数亿元，同时管理费不断下降，导致盈利周期被拉长，中小机构难以承受这一压力。此外，市场环境的变化也增加了转型的不确定性，进一步促使部分机构选择暂时退出。 从行业发展趋势来看，监管政策的收紧与市场竞争的加剧，正推动资管行业加速整合。对于中小机构而言，在资源、人才和资金方面均处于劣势，面对高门槛和长周期的转型要求，撤回申请或许是一种务实的选择。然而，这也反映出当前资管行业在合规化、专业化道路上仍面临不小的挑战，未来如何平衡监管要求与机构发展需求，将是行业持续关注的焦点。
第二，对于已控股或参股公募基金的券商集团而言，若再次申请相关牌照，可能会引发内部资源争夺与业务定位重叠的问题。此前，监管机构也曾对部分券商在多牌照布局上的协同性提出过质疑。这种现象反映出在金融行业日益复杂的竞争环境中，如何实现不同业务板块之间的有效整合，已成为券商集团需要认真考量的问题。
第三，在公募行业集中化加剧的背景下，新入局者难以突破规模瓶颈。相比之下，券商资管在私募资管、财富管理等领域的差异化优势更显著，ROE水平更高，成为战略聚焦的核心方向。
在毕梦姌看来，监管导向从 "数量扩张" 转向 "质量管控"的同时，行业从 "牌照崇拜" 回归理性，意识到公募业务的盈利门槛远高于牌照本身。
曾方芳指出，若券商资管所属的集团已经控股或参股了公募基金公司，再单独申请公募牌照可能会造成集团内部资源的重复配置，增加协调难度和运营成本。因此，券商资管选择放弃申请公募牌照，是基于内部资源优化后的综合考量。 从行业发展的角度看，这种决策体现了金融机构在资源整合与效率提升上的主动调整。随着监管环境的不断变化，机构之间的协同效应愈发重要，避免内耗、提升整体竞争力已成为行业共识。这一举措不仅有助于减少不必要的内部竞争，也为未来更深层次的业务合作奠定了基础。
并且，“放弃公募牌照申请，将资源集中到更具潜力的业务领域，有利于券商资管打造核心竞争力，实现业务的转型升级，更好地适应市场变化和客户需求。”曾方芳表示。
另一方面，“撤回”这一动作也表明，目前券商资产管理更偏向于走差异化的发展路径。
曾方芳认为，随着监管政策的调整和市场竞争格局的变化，券商资产管理业务不再单纯追求公募牌照，而是更加重视业务的多元化和特色化发展，以探索更符合自身优势和市场需要的发展路径。
中信证券资管总监、权益投资部负责人魏来在接受媒体采访时表示，相较于长期在相对收益领域及工具化投资中深耕的公募基金，券商资管应在三个方向上探索差异化和特色化的发展路径。首先是绝对收益。对于仅拥有私募牌照的券商资管而言，应持续加强主动管理能力，以满足追求绝对收益的财富管理客户需求。其次是差异化主动管理。券商资管更强调团队协作与体系化运作，通过投研一体化等机制，提升策略与产品的超额收益与稳定性。最后是提供综合性解决方案服务，涵盖资产盘活、研究支持、策略定制等多个方面。 从当前市场环境来看，券商资管若能在这些领域形成自身优势，将有助于在日益激烈的竞争中找到独特的定位。特别是在绝对收益领域，随着投资者风险偏好逐渐转向稳健型产品，券商资管若能精准把握这一趋势，有望实现更高质量的发展。同时，强化投研协同与服务体系，也有助于增强客户粘性，提升整体竞争力。
此外，第一创业证券基金投资管理部负责人景殿英指出，随着市场竞争日益激烈，券商资管要实现持续发展，核心在于真正以客户为中心，打造能够为客户创造价值的产品。他建议从两个方向着手：一方面，开发绝对收益型产品，这类能够持续为客户提供稳定收益的产品，才具备长期生命力；另一方面，聚焦特定投资目标，设计胜率较高的产品，帮助客户实现自身难以独立完成的投资策略，从而保障业务规模的可持续增长。 在当前市场环境下，券商资管若想脱颖而出，必须更加注重客户需求的精准匹配与产品创新的实效性。只有真正理解客户痛点，才能在激烈的竞争中建立差异化优势。同时，强调产品的胜率和收益稳定性，也反映出行业正逐步从规模扩张转向质量提升的转型趋势。
